杨德龙：“924”行情一周年 这轮牛市走完两波确立趋势

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

2025.09.23 周二

目前距离去年9月24日行情刚好满一年。A股市场在2024年9月24日政策组合拳发布之后，迎来历史性大涨。在短短几个交易日之内，上证指数大涨近1000点，成交量一度放大至10月8日的3.48万亿元，创下历史天量。回望去年9月24日，大盘确认了本轮牛市的起点，在过去一年里随着一揽子重磅政策陆续发布，A股市场的这轮牛市行情逐步进入第二阶段。“924”临近一周年，创业板指、科创50、北证50、万得微盘四支股指近一年涨幅超过100%。

从行业板块来看，机器人、半导体、创新药赛道轮动，引爆结构性牛市。A股市场在调整近半年后，从今年6月底开始迎来第二波上攻行情，深证成指创出去年9月24日以来的新高，进一步确定了本轮牛市的长牛行情。在过去一年间，A股5次日成交额超3万亿，A股市场总市值首次突破100万亿。从市场结构和行业轮动来看，科技牛等特征明显，根据申万一级行业分类，电子行业总市值历史性超越银行业，成为A股市场市值新霸主。ETF方面，根据证券时报，截至9月22日，全部上市ETF规模达到5.31万亿。这轮牛市行情中，千余只股票实现翻倍，其中机械设备、电子、电力设备、计算机、汽车、基础化工、生物医药9个行业各诞生出超过100只翻倍股；涨幅超过300%的个股有170只，主要集中在机械设备、电子、计算机、汽车等行业；涨幅超过500%的个股有42只，主要集中在半导体、创新药、CPO等高景气赛道；涨幅超过10倍的个股有3只，成为本轮行情的“涨幅王”。值得注意的是，涨幅前30名中，有12只来自科创板，凸显出本轮行情科技主线的特征。
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