看好黄金的核心理由是：黄金短中长期逻辑均顺畅

短期逻辑：降息催化+海外非美债券危机的避险情绪。

降息：9.18凌晨美国降息25BP，美国正式进入降息周期，利好黄金。

传导逻辑：1.流动性宽松 2.高通胀下降息实际利率快速下行（较年初降56BP）利好黄金。

本轮降息特殊在实际利率下降很快（实际利率代表持有黄金的机会成本，与黄金反向，也是黄金抗通胀的核心表现）且关税维持高通胀。通胀水平呈黏性且随着关税逐步体现，10月11月通胀继续上行，预计压制实际利率。

海外非美债券危机：阿根廷等国家债券收益率上行，根本原因或在财政恶化。

中期逻辑：高通胀与继续降息！
美国经济预计在Q4维持通胀状态。美国Q4大概率继续维持高通胀，但目前就业很弱，因此降息还有空间。

长期逻辑：美国国债目前36万亿存量，每年利息高达1万亿或不可持续。长期来看特朗普或还存在其他美国优先政策，利好黄金。

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