关注存储涨价/需求共振，关注企业级SSD缺货/NAND涨价/两存产业链机遇

1⃣CSP需求强劲，推动企业级SSD缺货及QLC NAND涨价，关注国产SSD下半年上量
CSP厂商加大eSSD采购取代HDD，eSSD供需紧张，预期交期拉长涨价。企业级SSD合约价Q3季度涨幅达5%-10%，Q4再增5%-10%。2025年AI服务器企业级SSD需求达2486亿GB（同比+19%），占全球NAND总需求26%。此外，HDD因产能受限交期延长迫使云厂商转向eSSD，加剧NAND供应紧张。我们预计eSSD需求景气度有望延续至2026年，关注下半年美系CSP加速采购及国产阿里、腾讯等eSSD导入上量对国产eSSD厂商的业绩拉动。

2⃣全球存储原厂密集调价，关注国产NAND Q3涨价及囤货较多的模组厂机遇
全球存储原厂近期集体调价：美光暂停DRAM/NAND报价（预计后续涨幅20%-30%），闪迪对消费类产品涨价超10%，三星跟进调涨DRAM和NAND价格（DRAM涨15%-30%，NAND涨5%-10%）。涨价核心驱动为AI服务器需求爆发及HDD短缺引发的替代需求。

3⃣我们产业链验证到部分国产NAND厂商拟于Q3开始涨价，主要国内fab亦拟于Q4/明年起对memory涨价。我们认为，原厂持续减产控供，叠加库存低位，供需错配推升合约价连续上行，下半年涨价有望持续。

4️⃣建议关注：
企业级SSD需求旺盛对国产企业级SSD厂商业绩的拉动；
NAND涨价对存储芯片厂、部分囤货积极有低价库存的模组厂业绩的拉动；
两存产业链及HBM产业链受益于国产替代/海外缺货的机遇；
端侧如meta AI眼镜升级对端侧存储厂商的拉动。

5️⃣相关公司：
存储模组：江波龙（全年30亿企业级SSD下半年腾讯阿里上量）、德明利（囤货积极）
存储芯片：兆易创新、普冉股份（收购2D NAND公司SHM）、东芯股份（NAND涨价）
存储产业链：精智达（长鑫CP、FT测试设备加速提升份额）、联芸科技（长存主控芯片核心大陆供应商）、澜起、慧荣、群联等