存储行业：原厂接连调价，重视企业级SSD需求景气度带来的投资机遇

AI服务器需求持续高增、HDD供需紧张背景下，企业级SSD需求有望超预期
全球AI CAPEX，我们预计2025/26年四大CSP在AI服务器领域的投入规模为1513/2483亿美元，同比+81%/+64%。预计2025/26年在AI服务器市场规模达2751/4139亿美元，同比+64%/+50%。
存储环节来看，一方面推理需求暴增创造的庞大数据存储需求；另一方面，根据TrendForce，存储冷数据的最佳方案Nearline HDD受产能限制影响已出现明显的供应短缺，交期已延长到52周，导致海外CSP厂商开始考虑采用eSSD存储冷数据，带动NAND需求超预期。

原厂接连调整报价，我们看好企业级SSD需求保持高速成长、涨价有望超预期
进入Q3，9月4日，NAND大厂闪迪（SanDisk）发布涨价函，面向渠道和消费者客户对闪存产品涨价10%+，主要由于北美企业级eSSD需求高景气，以及行业供给向下一代节点、高端产品迁移，低端产品供给偏紧价格上涨，我们预计近期闪存厂商有望陆续跟涨。9月18日，根据芯存社，继美光暂停报价后，三星也已通知大客户Q4涨价，NAND类eMMC/UFS协议价格预计涨幅5%-10%。

需求角度，根据TrendForce（2025年为预测数据），2023-25E企业级SSD容量增速分别为50%/19%，占NAND Flash总容量需求的18%/24%/26%，我们预计到2026年企业级SSD将达3392亿GB，同比+35%，其中AI服务器企业级SSD需求达2180亿GB，同比+55%，占全球NAND需求有望提升至20%。TrendForce预计25Q4 eSSD合约价上涨5-10%，我们认为后续数据中心eSSD涨价幅度有望超市场预期，2026年大容量QLC SSD有望出现爆发性增长。

策略：我们认为在企业级SSD的需求高增下NAND涨幅有望超预期，核心推荐企业级存储进展快、涨价受益逻辑强的公司如德明利，建议关注佰维存储、香农芯创等，企业级SSD/内存配套芯片设计公司有望间接受益，建议关注联芸科技、澜起科技。