工程机械国内外均向上改善，持续重点关注！

国内从挖机向非挖修复趋势持续验证。挖机从24年3月开始转正，且此前龙头主机厂已显示25年以来非挖国内筑底修复趋势，8月行业数据进一步验证，汽车吊/履带吊/随车吊8月行业内销同比+28%/+52%/+24%，混凝土机械也持续呈转正态势。究其原因，在行业经历大幅下滑后的低基数下，设备更新或为核心驱动，同时二手机出海、更新政策、电动化、风电核电等结构性景气也有拉动。此外，当前正值【新疆70周年】窗口期，投资建设加速，铁路、公路、南水北调工程等重大项目开工有望向好，有望拉动工程机械设备需求持续释放。

海外有望迎来景气修复+份额继续提升。当前板块海外利润占比预计70%-80%，一方面，新兴市场非洲、中亚、东南亚、中东等地区持续高增，或受益矿山、基建等需求景气；另一方面，此前处于调整期的欧洲、北美或呈边际改善态势，看好龙头在高端市场的突破

Q3业绩预期提速呈现龙头表现更优。受益3季度内外销量超预期，跟踪来看，板块Q3整体环比提速，但个股存在分化，部分龙头收入增速20%附近，利润好于收入。

核心零部件排产持续高增。9月恒立挖机油缸排产同比增长30%+，环比8月继续保持正增长，大挖阀同比大幅正增长，行业增长持续性强。

主机厂关注：徐工、三一、中联、柳工、山推，以及零部件厂商恒立、联德股份等。