#豆粕期货#五矿期货：国际大豆：本周美豆震荡为主，中美谈判暂未有定论，全球大豆供应宽松也未见到较大的边际改善，不过美豆自身平衡表预期较好支撑CBOT盘面，巴西升贴水报价因中美大豆协议传闻大幅下调，本周大豆进口成本小幅下跌50元/吨。后市方面，美豆估值处于略低位置，如果中美大豆贸易恢复如常巴西大豆报价相对往年可能仍有小幅下跌空间，美豆反弹和巴西升贴水下跌幅度可能对冲，叠加美豆可能单产下调、巴西种植季节交易等预期影响，国内大豆进口成本继续下降空间有限，不过上方空间也受到供应端仍然未看到显著下降态势的限制。

国内双粕：本周国内豆粕现货跟随期货下跌，基差稳定，巴西降价引起进口成本下降打压期货价格。本周国内成交一般，提货处于偏高水平，饲料企业库存天数8.51天略高于去年同期，环比上涨0.15天。买船方面，截至8月26日机构统计3月买船1379万吨，4月1029万吨，5月1181万吨，6月1272万吨，7月1069万吨，8月917万吨，9月850万吨，10月686万吨。目前买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，叠加当前国内豆粕大量提货，市场或已为双节提前备货，国内豆系基差在提货旺盛情况下具有一定支撑。国内豆粕后期预计先因美国大豆进口预期引发榨利回落，而后随着巴西降价与美豆反弹交易结束之后大豆进口成本企稳，然后进入南美种植季节进行底部反弹。

观点：大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，预计豆粕以区间震荡为主，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位注意榨利、供应压力。