【鸡蛋期货基本面的研报分享】

鸡蛋期货当前基本面呈现“高供应、弱需求、深度亏损但产能去化不足”的困境，2510合约作为主力合约面临多重压制，暂不具备抄底做多条件。核心逻辑如下：

一、供应压力：存栏新高，产能出清缓慢

1. 在产蛋鸡存栏突破13亿只

8月存栏量预计超13亿只，创历史峰值，环比增1.32%，同比增7.05%，供应端持续宽松。

2. 淘鸡不及预期

养殖户因期待中秋旺季延淘情绪浓厚，淘汰量环比仅增3%（8月第二周1442万只），远低于新增开产量；同时前期补栏高基数（7月鸡苗销量4532万羽）加剧远期压力。

二、需求疲软：旺季不旺，替代品冲击

1. 消费复苏乏力
高温抑制肉类消费，餐饮需求疲软，食品厂备货弱于预期（8月销区销量仅8809吨，环比微增93吨）。
2. 替代品价格压制
蔬菜退市延迟、生猪价格低迷（13.7元/kg），鸡蛋替代需求被分流，现货均价跌至3.07元/斤（同比跌34.5%），创近十年新低。

三、成本与利润：亏损未触发产能出清

饲料成本震荡：玉米（2250-2350元/吨）、豆粕（2800-3000元/吨）弱势运行，成本支撑弱化。
深度亏损持续：养殖利润跌至-0.31元/只，但亏损尚未引发大规模淘鸡，产能去化缓慢。

四、市场结构与资金情绪：近弱远强，空头主导

1. 基差深度贴水

2510合约基差贴水达-116元/吨，反映现货悲观预期。

2. 资金布局反套策略

近月受高库存压制（流通库存1.29天↑），远月因去产能预期抗跌，10-1价差扩大至-393元/500kg，机构净空持仓增至-33,540手，看空情绪浓厚。

五、2510合约评估：为何不宜抄底？

· 产能去化未启动：若9月亏损未加剧，淘鸡量难激增，四季度供应宽松格局不变。
· 旺季反弹空间有限：中秋备货或带动现货小幅反弹，但产区均价难破3.5元/斤（需现货突破3.4元/斤+淘鸡加速），且蔬菜/生猪低价压制替代需求。
· 交割时间不利：2510合约交割在10月初（中秋后），需求淡季来临，交割压力凸显。

策略建议：
短期：高产能压制下，2510合约仍以逢高偏空为主，警惕超跌反弹（关注3120元支撑位）。
中期：待深度亏损触发产能出清（如淘汰量激增），远月2511/2601合约或现波段多单机会，当前观望为佳。

当下抄底如同徒手接刀——产能未清，寒冬未过，静待行业出清后的黎明。