历史上指数估值扩张带来的极端情况在“均值-N倍标准差”，N介于0.6-4.0之间，中位数大致是2.0。且“均值-2倍标准差”是市场上多数人普遍关心的均值回归压力位，因此我们假设以下两种情景进行讨论： 

假设情景一：股市风险溢价能降到“平均值-2倍标准差”水平。 
假设情景二：股市风险溢价能降到“平均值-N倍标准差”水平，N对应该指数ERP此前达到过的最低水平。 

基于以上两种假设，并假定下半年利率窄幅波动，无风险利率为年初至今的10年期国债利率均值（1.69%），则各类型宽基指数上涨空间有所不同： 
基于假设情景一，创业板指PE扩张空间最大（217%），其次是中证1000（61%）、万得300除银行（39%）、中证500（22%）、沪深300（10%）、上证指数（5%）、上证50（5%）、万得红利指数（3%）。
 基于假设情景二，创业板指PE扩张空间最大（129%），其次是万得300除银行（89%）、中证500（38%）、中证1000（31%）、沪深300（21%）、上证指数（17%）、上证50（10%）、万得红利指数（5%）。 

我们做上述测算核心目标并非是预测行情终点，而是基于股债比价、资金驱动的视角判断本轮A股行情还有空间。
每一轮牛市都始于资金驱动、在分歧中上行、在共识中强化、在资金共振中达到顶峰。行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化，需要动态测量。http://t.cn/A6F3Xqzm