深刻分析公司商业模式重要，评估内在价值和尊重常识更重要！什么是常识？那就是不增长的公司合理的PE不能超过10倍（低利率下100%分红的公司是特殊情况），我们在市场中看到太多利润不增长的公司，因为商业模式很好，现金流充裕，享受30倍以上的估值，这是违背常识的。结果就是投资者利益受损。我们举个例子

2009年上市的某中药企业，现金流很好，产品很独特但空间似乎不大，当年的扣非EPS0.513元。十年后的扣非EPS0.623元，十年的复合增速1.96%。如果按《估值的标尺》理解，这是一家在2009年值11倍PE的公司。但市场在2009年给出了最高57倍的估值

最后的结果如何呢？

2024年，这家公司扣非EPS0.674元，长期低速增长。2024年末收盘市值89亿。如果在2009年以57倍的高点买进，大概相当于付出了177亿市值，2009-2024合计获得税前分红46亿。相当于付出了177亿，15年剩下了135亿。净损失42亿

并不是这家公司有问题，而是投资者付出的买入价格有问题，如果投资者在2009年以11倍（相当于40亿成本）买进，15年大概复合收益率是8.45%