以上只是公开的，已经到达拆东墙补西墙地步，一切或许只是冰山一角。曾经融资平台（城投）最优质的资产是土地，将土地质押给金融机构获取贷款，或用于投资，或用于偿还债务，借助地产繁荣浪潮，这种模式得以维系。

曾经大规模基建也源于此，即地方（尤其融资平台）的债务累积，以及通过持续土地质押获取的再融资。鉴于目前地产现状，城投持有的土地不再是优质资产，曾经通过质押土地获取融资的循环链条被斩断。而强大债务利息需要清偿，于是就出现了这一幕，向公众集资247亿用于偿还债务，年化收益率12%，走到这一步说明很多融资平台难以为继。

融资平台（城投）曾经支撑起地方基建投资半边天，与地产繁荣浪潮下，质押土地再融资和发债形成一个经典闭环，至如今形成天量隐性债务，即使进行某种程度化债，也只是将隐性债中的一部分转化成显性债，债务本金通过借新还旧可进行滚动。但利息支付则构成地方实实在在的负担，随着卖地收入持续缩减，地方财政缺口和债务负担可以想象。

在这个背景下，还指望未来大规模的财政刺激吗？从财政和债务层面稍加分析就不难得出答案，一切已并不现实，当有的融资平台到了通过集资（并支付高息）清偿债务地步，说明其背后信用载体，地方财政缺口到底有多严重。

一切源于公开信息，一切也只是冰山一角。