高盛看涨中国创新药板块：授权交易驱动重估，CDMO/CRO与医疗器械或接棒
核心观点：中国生物技术板块年初暴涨72%，受全球授权交易激增推动，高盛预计涨势将持续，并看好CDMO/CRO及医疗器械板块的后续机会。

1. 生物技术板块：授权交易成核心催化剂
- 涨势亮眼：年初至今板块涨幅72%（远超大盘17%），主要因PD-1/VEGF双抗等领域的授权交易激增（如康方生物、博腾股份等与跨国药企合作）。

- 未来催化剂：
- 更多交易落地：CSPC与阿斯利康合作后，预计还有2笔交易；中生制药或达成数十亿美元大单。

- 国际会议数据：ADA、WCLC、ESMO等会议数据公布或进一步提振板块。

2. CDMO/CRO：二阶投资机会显现
- 逻辑：授权交易活跃带动研发生产外包需求，板块年初涨25%（如泰格医药新订单增20%）。

- 高盛关注点：
-盈利韧性：药明康德、雅本化学等后期/商业化能力强的公司更抗压。

- GLP-1药物：口服小分子GLP-1收入贡献或于2025下半年起放量。

- 政策风险缓和：《生物安全法案》重提概率降低，三星生物分拆CDMO业务引关注。

3. 医疗器械：集采压力缓解，复苏信号初现
- 现状：板块年初跌4%，但招标数据回暖（5月同比+91%），医院采购逐步恢复。

- 重点公司展望：
- 联影医疗：Q2中国增长或转正，2025年收入/利润预期+24%/+42%。

- 迈瑞医疗：Q3中国增长有望转正，海外业务（+16%）对冲国内压力（-6%）。

- 集采影响：耗材集采冲击或一次性，续约后确定性提升。

4. 跨国药企态度分化
- 生物技术受青睐：跨国药企积极收购中国资产（如Summit利用康方生物数据推进双抗研发）。

- 医疗器械谨慎：GE Healthcare预计2025年中国设备采购仍低个位数下滑。

创新药板块涨势由授权交易驱动，CDMO/CRO及医疗器械或成下一轮焦点，但需关注政策与业绩兑现节奏。