［5月16日]第2645期指数估值
今天大盘微跌，整体波动不大，截止到收盘，还在5星。
跟前两天大强小弱走势刚好相反。
沪深300微跌，小盘股上涨。
前两天比较强势的银行证券等金融股下跌。

最近港股发布财报。
京东、腾讯、阿里等继续保持业绩增长。
今年一季报，港股科技的收入和盈利还是增长不少的。
财报更新完后港股科技指数的估值也会降低一些。
螺丝钉也准备了港股专题估值表，供参考。

 
1.前段时间，中证指数公司推出了一些挺有意思的指数：
中证A500交易所股债恒定比例指数系列、中证现金流交易所股债恒定比例指数系列和中证红利低波交易所股债恒定比例指数系列。
 
这种股债恒定比例指数是啥意思呢？
 
2.股债恒定比例，属于目标风险策略。
 
假设同时投资股票、债券等多种不同的资产大类，就需要资产配置策略。
如何分配不同资产的比例呢？
就有很多不同的做法。
 
常见的资产配置策略有
（1）目标风险（恒定股债比例）
最经典的就是股债50:50、股债60:40、股债30:70、股债20:80等。
确定好股债比例后，随着股债涨涨跌跌，会做再平衡恢复比例。
 
这种资产配置策略也有好处
·自带低买高卖。例如股票：债券50:50的策略，当股市下跌，股票比例低于50%，此时再平衡，可以卖出一部分债券，加仓股票。
反过来，股市上涨较多，可以卖出股票止盈。
·同时因为始终有一部分资产配置在债券上，波动风险会减少很多。
 
咱们365、月薪宝，就是目标风险策略。
365长期股票比例在15%，债券85%；月薪宝则是股票40%，债券60%。
 
 
（2）目标生命周期
100-年龄，分配股票比例。
年龄越大，抗风险能力越弱，配置股票的比例也会降低。
常用于养老金等投资。
 
（3）目标现金流收益率
类似红利指数的思路，根据资产的现金流收益率高低分配。
比如债券的利息收益率、股票的股息率、房地产的租金收益率等等。
常用于保险等机构。
 
（4）目标估值
股票指数的估值越低，配置股票指数的比例越高；
股市上涨，估值提升，配置股票指数的比例降低。
之前也有朋友，会根据星级调整股票比例。
比如说在5星级，配置80%的股票+20%的债券；4星级配置60%的股票+40%的债券。
也是类似的思路。
 
（5）风险平价（全天候策略）
最近几年比较火。
同时配置股票、债券、商品等资产大类。
让每一类资产，在组合中贡献的风险级别相近。
桥水的全天候策略就属于这类。
后面大家感兴趣也可以介绍下全天候策略。
 
 
3.之前的指数基金，主要存在于单一资产中。
比如说股票指数基金、债券指数基金。
 
如果多资产配置，目前还属于主动投资为主。
例如混合基金，绝大多数还是主动基金。
 
 
多资产配置，如何指数化？
目前的思路是
 
（1）底层资产大类用指数。
例如股票资产，用A500、红利等指数；债券资产，用国债和证金债指数。
 
（2）分配资产比例上，规则透明
前期最容易实现的是恒定比例。
 
 
4.这类指数，其实跟365、月薪宝的定位类似。
大多数配置债券，少部分配置股票。
配置股票比例越高，长期回报越高，但波动风险也越大。
 
同时底层配置的是指数基金，那估值指标比较透明。
例如在A500低估的时候，那A500相关的恒定股债比例指数也是可以考虑的。
 
适合希望投资股票指数基金，但又承受不了太大波动风险的投资者。
同时自带了低买高卖策略。
 
未来这类指数基金上市后，也可以增加到估值表中。
或者作为365、月薪宝的底层基金品种。
等出来后也会跟大家介绍的。