关于现金配置，近来有个不算成熟的想法。

先反过来想。如果我们相信人性一定会在极度的乐观和悲观之间摇摆，那么熊市一定会到来。而熊市实际上是一个巨大的机会，前提是现金的比例足够高。

那么继续倒推。什么时候换出这些现金？至少有两种方式。一个是在牛市的某个阶段一次性卖出，另一个是分批卖出。而一次性卖出涉及到择时的决策，分批卖出涉及「择区间」的决策。我更倾向后者。

王川以前提过这样的观点：“目前唯一有价值和逻辑清晰的规律，似乎就是btc减半之后的十八个月有大牛市。在减半后的第12个月到18个月卖，基本上没有大错。减半后的18个月到30个月是熊市，在减半后的第30个月开始买，加杠杆者已经被淘汰出局，风险也比较小。”

相对拍脑袋而言，从24年4月BTC减半突破前高开始，到24年十二月突破十万，再到现在，牛市至少有十二个月了。按照经验主义式的参考区间，接下来半年，是一个值得重视的换现金的窗口。即使考虑到这轮牛市可能因为MSTR或ETF而有变化，也不过是把换现金的计划修改为未来十二个月或十八个月。

还和神鱼聊了银行可以托管加密货币的事，我觉得这个堪比ETF通过，说不定可以助推牛市到更高更久。而神鱼给出一些信息，即银行要真正开始实施，最快可能也需要十八个月。这样看来，这应该是下次牛市的动力。

当然，这中间还要拥有一个看似矛盾的心态。「虽然还有可能会涨，但我先卖一点」。如果觉得还会上涨的信心很足，那么改变的是换现金的节奏和比例，不应该改变逐渐换现金的行为。

换多少比例的现金呢？我是这样想的，绝不是在任何时期，都应该维持一样的现金比例。想想前两个月关税战带来的波动和机会。不确定性的分布源于世界的结构。我主观地觉得，现在的世界格局，可能带来比以往二十年都更多的不确定性。那么也值得拥有更高比例的现金。具体是多少？我觉得关键是比自己过去的预期值「更高」。对我而言，最大现金配置比例可能会到40%。这个比例见仁见智，关键是排除掉不合理的两端，然后凭感觉收敛——完全不换现金显然不合适，现在全部都换了现金同样不合适。

我目前是抱着6个月到12个月的牛市剩余节奏的预期，每个月按比例卖出BTC和ETH，换4%的现金。过三个月再看。如果BTC价格逼近15万或20万，那么我会把这个速度放大成两倍或三倍。还没想清楚的是特斯拉后面要不要换一部分现金。至少现在的价格还不愿意。

不禁想起曾引用的话：「你现在的处境，源于两三年之前的决策。而你现在的决策，会影响两三年之后的处境。」