夏春：2022年以来，黄金涨幅超过90%，真正的推动力量是什么？

夏春 系上善资本首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

3周前，桥水基金的分析师最近对黄金资产近期的强势表现及未来进行了精彩而内容充实的讨论，特选出来参考。

下文译自桥水基金: Gold Hits All-Time Highs: Assessing the Rally and Gold's Role in Portfolios

最重要的信息在下面这张图里，如果你只打算花2分钟，就看这张图就好了

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引言

在过去的几个月里，黄金一直是一种非常有趣的资产，实际上，在过去的几年里也是如此。仅去年一年，金价就上涨了30%以上，截至目前，金价已接近每盎司3000美元，创下历史新高。自2020年以来，价格已经上涨了90%以上。

黄金价格走势的有趣之处在于，黄金价格与实际收益率（Real Yields，长期国债收益率减去通胀，即刨除通胀后的无风险收益）之间的正常关系在很大程度上已经破裂，这反映了这样一个事实，即对黄金的需求越来越多地作为一些国家的美元替代品。在俄罗斯和乌克兰冲突和美国使用美元体系制裁俄罗斯之后，这一现象尤为明显。现在，随着对我们一些最大的贸易伙伴征收关税的政策，人们越来越质疑这对增长、通货膨胀和整个货币体系意味着什么，以及在最近美国股市抛售的情况下，什么样的资产可以提供保护来应对。

这个话题引发了我们与客户就黄金价格可能走向何方以及如何从战略资产组合的角度看待其投资组合中的黄金进行的大量讨论。
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