卡拉曼：他们没有让时间去发挥*复利*的作用。

以下来自 Baupost 创始人塞思·卡拉曼（Seth Klarman）经典著作《安全边际》、以及2007年卡拉曼在MIT的演讲，由公众号“投资家”整理。

“投资者应当时刻牢记一条——

最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。”

在表达自己写作《安全边际》一书的目的时，卡拉曼真诚地告诉读者：

“真实的意图还在于，我被许多不理性、不自律的投资者所遭受的灾难性损失深深地刺痛了。如果我能劝说其中的一些人放弃危险的投资策略，采用那些早已被设计好的、能够保全他们辛苦钱的方法，那么，我将感到非常的满足。”

卡拉曼见证了太多被情绪驾驭的投资者，他看到这样的投资者对市场波动的反应不是冷静和理智，而是贪婪和恐惧，他为此感到痛心：

“许多失败的投资者——

他们将股市当作是可以不劳而获的挣钱机器，而不是投资本金，以获得合理的回报。他们没有让时间去发挥*复利*的作用。”

反观塞思·卡拉曼自身，他坦言自己在选择替代性投资标时的独特之处在于，他更愿意持有现金结余，然后耐心等待：

“实质上，我们是在等待机会；我们偏好于被低估的、带有催化剂因素的股票投资；我们能更灵活地在新的领域寻求机会。”