去年洋河股份董事长张联东在一场论坛曾表示，白酒行业处在最困难的时期，“从黄金时代进入白银时代、进入青铜时代，我们现在压力特别大”。张联东还直言，无论是活得好一点的、还是活得差一点的酒企都在“去库存”，“包括茅台、五粮液、汾酒、老窖，无不是如此”。

张总的话印证了我一直以来的看法:白酒是好生意，但是好生意也有行业周期。

白酒的行业周期表现在:白酒产能的粗放型提升带来量增远远大于需求。然后在供给不平衡条件下产生优胜劣汰。

表面上整体白酒的产能在下降，比如2016年，白酒行业的产量为1358万千升，而2022年，白酒行业的产量为671.2万千升，连续六年的下滑使得白酒产量出现了腰斩的现象。

但是作为对比的是，头部企业的产能、产量、销量这三方面的指标却在呈现逐渐增长的情况。

比如茅台，在“十三五”期间，通过技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4032吨。新增系列酒基酒设计产能4015吨。同时，通过产能扩建项目，预计每年新增茅台酒产能5200吨。

五粮液，十三五期间，酿酒产能将由10万吨扩展到20万吨，制曲由10万吨扩展到20万吨，储酒能力扩展到100万吨。

其他如泸州老窖，洋河股份，以及一系列上市的头部白酒企业，无不在大力的扩充产能。

品牌白酒产能的大规模粗放型放量，虽然在一段时间内促使企业利润大幅提升，但是这个提升，是建立在被淘汰的大部分非品牌白酒消亡后的市场空间占有上的。

而市场供需平衡后，产能依然还在大肆提升，必然会出现供大于求的局面。

当供大于求形成后，势必会让一众白酒企业发起惨烈的价格战。

那么现在是周期底部了吗？在我来看，至少当前白酒市场的价格战，远没有到最激烈的时候。其次还没有哪个白酒企业喊出口号“活下来”。所以应该还没有到周期底部。

周期底部，强者生存，弱者被淘汰，势必还会有许多的白酒企业消亡。对于上市白酒企业而言，已经都算是白酒行业里的庞然大物了，存活概率无疑会相对于其他白酒企业大上很多。

但是雪崩时，没有一片雪花是无辜的。只要身在这个市场，必然会被市场的优胜劣汰所波及。

在新一轮的优胜劣汰中，谁会活下来，未来就会有机会再次占据其他消亡白酒留下来的市场。

白酒是好行业，这点是毋容置疑的，但是风暴来临的时候，我的观点是：耐心等等，行业的最低谷还没有来临，而最低谷才是估值最划得来的时候。