按照过去的定式，美元下跌，人民币升值，国际资本回流A股，按道理，A股应该涨啊。为什么今年这次，A股反而缩量下跌，不管是上证指数还是创业板、科创板，成交量均创历史新低。为什么呢？

主要原因，大家还是对经济复苏没有信心，倾向于认为外部环境改善的情况下，央行会很快启动降息，而降息逾期下，长端国债有巨大的套利空间。所以，人民币升值，反而给已经火热的债市火上浇油，大家一窝蜂去抢国债，对股市反而形成抽血效应。

从资金面看，必须给国债降温，才能改善股市的流动性。

$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$