Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配【国投家电团队】

主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024Q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。

Q1白电板块获基金明显增配：Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比+1.09pct；白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、+0.21pct、+0.20pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024Q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.8%、+31.2%、+30.4%;内销出货量YoY+17.0%、+8.3%、+0.3%。

Q1市场对小家电板块关注度提升：Q1基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.57%，环比+0.06pct。主要因为石头科技、新宝股份外销业务增长预期较好，Q1基金重仓持股比例分别环比+0.05pct、+0.01pct。

Q1基金增配黑电板块：Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比+0.06pct。面板价格回升，市场预期面板厂利润有望改善，Q1基金重仓持股TCL科技的比例环比+0.11pct。2024年为欧洲杯、奥运会等体育赛事大年，市场对黑电龙头海信视像关注度较高，基金重仓持股海信视像的比例环比+0.04pct。

投资建议：家电龙头企业经营稳健，外销有望延续高景气度，股息率有望维持较高水平。我们推荐白电及出口型标的，建议关注：1）白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；2）出口链标的奥马电器、石头科技、海信视像、新宝股份。长期来看，家电出口业务将迎来价值重估。