【电表国内周期将启，海外市场空间广阔】从国内采购格局看，主要国内头部供应商以许继电气、国电南瑞、三星医疗等企业为主，格局分散，但基本保持稳定。海外格局方面，目前国内出口与海外市场间存在错配，国内企业在新兴市场份额较高，在欧美等发达国家仍有较大的提升空间。国内企业的产能主要分布在东南亚、巴西等新兴市场，易于融入当地产业体系；例如海兴电力在巴西、印尼、南非拥有3个独资生产基地，在巴基斯坦、孟加拉、肯尼亚拥有3个合资生产基地；威胜控股正在匈牙利格德勒建设一座耗资40亿福林（1060万欧元）的智能电表工厂；科陆电子建有埃及工厂；林洋能源建有印尼工厂。而在发达国家，国内企业往往依托国内优秀供应链进行出口。因此我们建议关注在新兴市场有产能布局的国内企业，把握新兴市场的增长动能，发达地区关注具有优质销售渠道的相关标的。
（摘自中信证券研究所研报）