今晚的非农就业数据就能看出来一个人的宏观功底。

其实这个数据是偏中性的，一头是新数据超预期（增21.6万人，预期增17万人），但是另一头是下修了上个月的老数据（前值从增19.9万人修正为17.3万人）。大部分人把握不到这里的微妙之处，美联储还是在走钢丝绳，试图平衡大家的预期。

而且数据的结构里有一些不好的信号，一些外资点评的原话我直接贴过来：

12月就业报告中唯一的好消息是非农就业数据出人意​​料地高，报告的其余部分充满了劳动力市场快速降温的证据：自2020年4月以来家庭就业人数出现最大降幅，失业持续时间激增，劳动力参与率下降，更多临时工找不到工作，出于经济原因，越来越多的人从事兼职工作，工作时间也随之减少（Anna Wong 、Eliza Winger和Estelle Ou）。

所以这才解释了为什么本期非农数据出来，美债利率反而是走低的，包括美股也是反弹的。——所以你不能把市场当成一无所知的傻子，衍生品显示3月的降息概率反而是上升到70%的，美股在1个小时内就达成了真正的新共识。

但是更深层次的原因在哪里呢，在于美联储还是在不断警告市场，你不能跑的比我太靠前了（不能再犯去年3月的错误）。

比如2年期美债利率，按照点阵图和美联储给的指引，1月对应的利率中枢是4.4%（倒推10年期是4.0%）。

但是大家都知道，去年年底市场做了乐观狂欢，把2年期美债利率打到4.2%，10年期打到3.8%，也借这个机会，顺便把美股推了上去。

但是这里美联储就先给一个大棒（非农直接数据超预期），再给一颗枣（非制造业PMI低于预期，这反而和就业数据的微观特征对上了），把市场的预期栓回到4.4%和4.0%附近，免得把通胀的压缩周期打乱了。

所以有一个很有意思的现象，看图二和图三，10年期美债今天开盘是4.004%，2年期美债是4.391%，直接把市场这个狗给迁回来了。

所以美股没恐慌，挤爆的是去年年底过度博弈美联储、把预期打过头的一部分资金，你不贪婪就不会吃亏。

我之前说过为什么今年最有确定性的投资是美债，因为除非后面情况有变化，美联储就会这么拴着市场，在今年年底，慢慢的把利率中枢给落到3.5%（叠个甲，有新情况另说），因为预期越明确，幅度越稳定，经济硬着陆的概率会越低（当然，实话说，硬着陆的概率的绝对值还是不低的）。

这就是美联储本身言出法从的效果，怎么说呢，监管的威望是自己挣来的，不是别人赏赐的，你说的话要做的到，别人才会服你。