“规定动作”超额完成，“自选动作”略低预期：

2023年末贵州茅台发布了全年业绩公告：总营收和净利润增长率都是平起平坐的17.2%，净利润约为735亿元，每股收益在58.5元左右。虽然按惯例最终年报会比预告稍有提高，但相信仍会略低于我预期的每股收益59-60元的下限。

此预告出来后，推算第四季度净利润增长率只有12.6%，为全年季度之最低值，瞬间让人产生了两个困惑：
一、为何在2023年11月1日茅台酒提价20%后，一直高于总营收增长率的净利润增长率反而跟总营收增长率拉平了？
二、同样在第四季度过去一个月进行提价后，为何整个第四季度的净利润增长率反而成了全年最低？

有券商解释原因有三点，似乎也有点道理：
1、第四季度低毛利率的系列酒收入提速明显，同比增长41.4%；
2、茅台酒第四季度控货挺价，配额比例同比减少；
3、考虑到2022年第四季度税金率低基数，2023年第四季度税金率预计回归正常中枢。

如果按照贵州茅台2022年报提出的总目标：2023年全年总营收实现15%增长，那么 17.2%的实际达成值已经达到了丁雄军董事长说过的“我们希望能做得更好一些”，属于超额完成“规定动作”！[赞][赞]

但如果从前三季度净利润增长率19.09%的惯性推算以及第四季度茅台酒提价20%的重大动作留给投资人的“预期”来看，如果全年净利润增长率落在19%-20%区间是“符合”投资人“预期”的。但恰恰是提价这个加分“自选动作”，居然让第四季度拖了全年净利润增长率的后腿，是颇让人有些意外的。

我的理解，这应该是为2024年总营收增长率继续实现15%蓄势做文章。古人云：“凡事预则立，不预则废”，打仗不能顾头不顾尾，当下猛打猛冲，后继乏力难持，最终下场难看。

今天是2024年第一天，期待贵州茅台这艘巨轮在新的一年里，历经风雨磨难，顽强地屹立在价值投资的巅峰！[威武][威武]