中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬：

进入21世纪以来，债务问题始终挥之不去。不久前，国际金融协会公布了新的数据，2023年第一季度全球债务总额比2022年底增加了8.3万亿美元，达到304.9万亿美元。与此相应，全球的债务密集度也上升至3.5以上。债务密集度不断上升，一方面说明金融支持实体经济的效率在下降，即，为了取得定量的GDP增长，我们需要投入越来越多的金融资源；另一方面，债务密集度的上升，说明我们的大部分金融活动都服务于金融自身，现实中存在着太多用金融服务金融、用金融创造金融的现象。简言之，金融密集度上升，清楚地表明“脱实向虚”现象愈演愈烈。

债务对于不同国家的影响是不同的。一是新兴经济体和发展中国家的问题。债务有官方债务和私人债务两大类，官方债务是国际组织、各国政府间的借款等。我们知道，学术界一般将官方债务称为“软债务”，指的是其时间长、利率低，由于时间很长，通货膨胀可以把它的本金侵蚀大半，因此，官方债务并不构成债务国的真正负担。但是私人债务不一样，私人债务必须用真金白银偿还，我们现在仍记忆犹新的是20世纪末的亚洲金融危机，就是因为韩国、泰国这些国家的私人债务由于长期没有纳入国家债务统计之中，突然一下子爆发了，债主逼债，引发了一次不大不小的危机，中国大陆和香港地区都受到了影响。

二是欧洲国家的问题。以前笼统来看，欧洲是发达经济体，但是欧洲有些国家和地区甚至还不如发展中经济体。在次贷危机的时候就有著名的“欧猪五国”之说，近来，这些国家的债务问题再次爆发。

我们这里提供一张图（图1）。它直观地告诉我们，债务是全球性问题。在这张图里，最值得看的是两条线，一条线是最上面的蓝色实线，刻画的是美国债务的走势，可以看到，美国在所有方面都领先，在债务方面更是如此。另一条线是居中的红色实线，它刻画的是中国的情况。这条线近年来呈急剧上升之势，需要我们认真关注。

为了看清楚全球债务的走势及结构，我们提供了一份根据各国对外收支账户绘出的图（图2）。这个图的上半部分是全球经常账户的加总，下半部分则是全球投资头寸账户的加总。这两幅图是同构的，区别只是，下面的图中，在经常账户的基础上增加了金融和资本账户。

这张图非常清楚地告诉我们，这个世界上，谁是债务人，谁是债权人。一目了然的是，主要债务人是美国，而且长期如此，近年来更有愈演愈烈之势。这意味着，美国作为国际储备货币主要发行国，能够坐享货币发行的铸币税收入。