英伟达造假了吗？

海外做空机构在推特上表示，准备放个大招，揭露一个公司的财务作假。很快大家就推测是英伟达。而主要关注点则在于英伟达的合作方 Coerweave公司。

这个公司，成立于2016年，最初的业务是“挖矿”。2018 年底，CoreWeave（简称CW）成为北美最大的以太坊矿工之一。挖矿嘛，自然就囤了不少显卡，就跟我们量化公司也有囤不少显卡一样。

Coreweave的挖矿效益从2019年后就一般了，公司后来也开始谋求转型做云算力租赁。2020年，也加入了英伟达的云服务商伙伴计划，用GPU提供云服务。这波AI火了之后，公司AI算力服务更是获得市场认可。微软、Oracle等等都是客户。

可以说，CW无论在采购方面、还是发展云服务方面，都比较尽心尽力，对英伟达是很有帮助的。所以，英伟达在2023年4月的时候，也参与CW的融资。

又是客户（同时也是替自己扩张业务的先锋）、又是自己投资的公司，所以英伟达对CW也十分支持。在电话会议上，老黄就直接夸赞“新的云服务商要涌现了，CW做的就非常出色”。

而H100的卡呢，外人是一卡难求，但CW就是有求必应。就像是明星把稀缺的票，给了自己的黄牛一样。

因此，英伟达卖卡给CW，多少是有些关联交易的。

但，这构成做空实锤吗？

我感觉并不会。

首先，看一看国内大厂、海外云服务商、海外AI公司，哪个不是各种抢英伟达GPU呢。就连特斯拉，尽管自己有了Dojo超级计算中心，但在FSD V12的训练中，还是使用了一万块H100的卡。

大卖的卡，犯不着作假。就算利用CW来提前销售一些卡，但这个不就跟先发货给代理商一样的么。

也许属于有目的、有财务规划的经营调节。

但是，今年这个状况，即使前几年囤了些，现在也是不愁卖，可以消化掉的。

另外，英伟达在收入确认方面，可能会有一些先付了定金但确定为收入的状况。计入应收账款。也一样的，即使有过平滑的想法，但今年是真可以确认收入，不用担心客户跑单。

所以感觉，可能因为：

1）英伟达短期涨幅太多了，股价处在相对高位。而短期内，除了AI之外，也没有什么其他新增长亮点了。股价上涨动力减弱很多。

2）老黄自己减持了。1号、5、6号，三天内兑现期权共卖出约8.91万股英伟达股票。

3）美股整体有下行风险，尤其通胀较高、科技股承压。有向下趋势。

这些因素，使得在当下，股价运行的最小阻力，可能从横盘转向向下。

而历史上，英伟达股价一旦配合着整体行情，开始下跌，那么很容易就是50%之类的跌幅。做空的话，收益还是会很可观的。

硬科技公司，真技术、真领先、真稀缺，一些财务的小调节，无伤大雅。不过造假风险不大，但是股价波动还是要再斟酌斟酌。

最后推荐两篇文章，帮助思考：

一篇是关于英伟达，看看历史上公司股价的数次巨大波动是如何产生的、又如何恢复的；有助于理解当下英伟达股价会如何演绎，需要哪些要素。

新高的英伟达，如何走出低谷？

http://t.cn/A6OqUjpC

另一篇是关于特斯拉，FSD V12测试版，引起很大轰动。这个技术一旦普及，那么英伟达的卡，估计又是极其缺。

而且马斯克也在直播里，阐述了英伟达的护城河。

http://t.cn/A6OM3dPT

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