孙立平教授4月20日深圳演讲：谈“通缩”

1、现在有人在讨论通缩的问题。我首先要说一点，通缩这个问题不要小看，说得更具体一点，债务的问题不要小看了。人们讲日本失去的30年，失在哪？其实最重要的就是几句话：泡沫破灭，人们背了一身债，人们忙着还债，没有消费，大体就是这个问题。

2、讲通缩的人主要讲了什么呢？

最主要是三句：①、这段时间货币的供应量大幅度的增加；②、物价处于低迷的状态。这是一个很奇怪的现象。货币大量的增发，货币供应非常的充足，但是物价却处于低迷的状态；③、原因是什么？老百姓手里没钱。我觉得，这样三句话从某种意义上来说，反映了中国现在的症结所在，至于叫不叫通缩，是另外一回事。

3、这个现象的背后是什么？我画了张图（附图）。这张图表明了什么呢？是一个新二元结构的形成。我觉得这是我们现在很多问题的症结。

4、为什么钱那么多，而老百姓手里没钱？为什么一方面那么热，另一方面老百姓感觉的却是这么冷？为什么经济增长数字那么好，但就业情况又那么差？我觉得关键就在这张图里。

5、这张图表明什么呢？我把它叫做新二元结构，我确实找不到一个更好的词儿。新二元结构是什么？一边叫做国计，一边叫做民生。国计是什么？是用来干大事的。民生就是和老百姓的生活密切相关的。这些年，整个中国的经济正在形成这样的一种二元结构。

6、在国计的部分当中，它包括重要的资源、重要的基础设施、高科技，包括解决“卡脖子”的先进制造业、军事工业、政府的融资平台等等，资源都集中到这里。有人说这都是国企，其实也不完全是，可能也包括了一些头部的民营企业，这里是现在资源配置的重点。

7、下半部分和老百姓生活密切相关的，我把它叫做民生的部分。大部分民营的中小企业都在这里。中国最主要的就业机会也在这里。而且我还要想讲一点，这当中的虚线有可能是在移动。如果按照它占有的资源来说，虚线可能是往下移动，如果用它涵盖的人口和劳动力来说，这虚线可能是往上移动，也就是说将来上面干大事的国计这一部分，能够涵盖的人口和劳动力越来越少，但是它会占有越来越多的资源；而下边和民生相关的这部分，涵盖的人口和劳动力越来越多，但是它拥有的资源越来越少。

8、所以，我们可以看到过去这些年一个很重要的变化，就是新的二元结构的形成。这样就可以解释我们前面那些困惑了：货币的供应量这么大，为什么老百姓手里还没钱？市场还很冷呢，物价还很低迷。就是因为大量的钱都在那上半部分循环。国计和民生这两部分，打个比方说是上半身和下半身，基本上都是在上半身循环。

9、上面的分析，至少可以带给我们三点启示：

第一，现在我们在生活当中能够感受的这种通缩不是一般意义上的通缩，用一般的经济学讨论通缩的方式来讨论通缩是行不通的，因为其背后是新二元结构的问题。

第二，如何解决这个问题？如果要用一般的治理通缩的方式，如加大货币的供应量，降低利率，解决不了问题。中国再加大货币供应量，绝大多数也只是在上半身循环。我打个比方，就像一条河一样，现在看这河的下游，水很少，那是不是上游的水太少，我们加大水流？不对的！上边的水不少。现在这种通缩，我想了个词儿，是一种「淤塞型的通缩」，都淤在别的地方了。

第三，如果我们一味讲通缩，可能会忽略通胀的危险。你一定得知道，现在大家虽然感觉到通缩是物价上不去，这是因为大量的货币可能积聚在上半身。这东西要是什么时候一下来，就是恶性的通货膨胀，甚至弄不好是一个滞胀。

10、所以，我们现在很多的问题很难用一个词儿来概括，因为这已经是一个二元结构，上半身和下半身情况非常的不一样。很多的症结，现在实际上都出在这上面。