大家有没有仔细思考过，中特估为什么可以拔估值？虽然中特估还在调整，我觉得不妨想下底层逻辑。

今天，三家公募的中证国新央企股东回报ETF同日发行，单只产品募集规模均为20亿元，我已经在朋友圈刷到了招商基金的海报，基金经理我也熟悉，是招商中证红利ETF的基金经理刘重杰，之前老和大师兄侯昊一起直播的。渠道材料我也找来一份，字有点小，大家凑合看。前几天讲过，这一轮新报上去的中字头ETF有三种，分别是央企科技引领指数、央企股东回报指数、央企现代能源指数。其实比较符合大众对中特估认知的，可能就是央企股东回报指数了，这种高股息特征的指数，可能相对来说接近红利指数，比其他央企系列指数波动更低。

关于这一轮中特估拔估值（上周跌了蛮多了，也不知道还要调整多久），市场上有很多个看好的理由，最经典的一个说法是，要完成从土地财政向股权财政的转变，所以需要为央企国企拔估值。我个人认为这是一个虚假的故事，资本市场不相信生拔估值，任何估值抬升背后都有业绩释放和基本面逻辑存在的，而不是从结果反推原因。你哪怕说因为央企要做股权激励，所以需要释放一定业绩，我都觉得逻辑比所谓的股权财政要顺畅。那么我比较认同的逻辑是什么？从根本上来说，全球市场都在交易衰退，当找不到高成长性标的了，资金的风险偏好低了，预期收益率下来了，就会倾向于寻找没有新增资本开支的成熟稳定分红企业。用@爱知君 的话来说，现在国央企的高股息资产，也可以理解为免责永续债，所以很有市场。以往的大牛市，从消灭低价股开始（消灭1元股、2元股、3元股），这一轮中特估行情，很可能会从消灭高股息开始（消灭10%股息、8%股息、6%股息）。

最后，央企股东汇报指数≠高股息指数，互有重叠但内涵不同。大家一定要思考清楚中特估拔估值的逻辑是否科学，在一个高速发展转向高质量发展的大环境下，稳定的预期很重要，抗风险能力很重要。现在，你明白为啥大家都乐意考编制了吗？（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）#基金[超话]#