投资人并不需要做对很多事情，重要的是要能不犯重大的过错。——沃伦巴菲特

但这样选下来，股票池中的股票仍然太多，因此还需要通过其它方法再进行剔除。

这里，作为价值投资因子选股，就不得不再谈到另外一个人——彼得林奇。

彼得林奇的投资风格：

1.通过身边发现优秀的公司（和巴菲特相似）。譬如笔者上面谈到过的云南白药，就是小时候在父亲的影响下而认知；另外，笔者最近搞了一个基建项目，涉及商品混凝土，去办理购买时被告知需要一手交钱一手交货，且还不能讨价还价，由此可知当下水泥股应处于行业正周期，业绩应不会差。又譬如我们每天都在用QQ或微信，那么就可选择腾信；每天在用支付宝，就可选择阿里巴巴等。假设，今后华为上市，也可作为选择的标的，因为华为手机是很大一部分人群的选择。

2.研究公司财务报表。发现、选择和买入是两个概念，还需要通过分析财务情况，判断基本面才能确定（实际还需通过技术分析来择时）。

3.将所有上市公司归纳为六大类型，构建投资组合。彼得林奇认为在投资之前需要明确公司的分类，并分出六大类型公司，认为这六类可涵盖投资者全部需求。

六类公司分别为：缓慢增长型公司、稳定增长型公司、快速增长型公司、周期型公司、困境反转型公司、资产富余型公司。

1）缓慢增长型：

特点：公司规模大（超级大盘股居多），历史悠久；增长率接近或快于GDP增速（不能是负增长，如果连GDP都跑不赢，则肯定不能纳入价值投资范围）。

A股中缓慢增长型公司的行业分布相对比较杂乱，但主要以银行股为典型，如：工商银行、招商银行、宁沪高速、东软集团、鹏博士、振华重工等。

这类公司虽说经营稳定，但增速缓慢，盘大而股性呆滞；虽说能够定期慷慨支付股息，属机构底仓必配标的，但并不符合散户价值投资标的范围，因此可忽略不作配置。

2）稳定增长型：

特点：有较大的市值（以500亿左右市值居多）和社会知名度；增速快于缓慢增长型公司（快于GDP，也就是6%-7%），盈利增长在10-15%之间。大多以现金方式分红，而且分红稳定、丰厚，很少有股本扩张性送转。

稳定增长型公司标的买入的超额收益取决于买入的时机和买入的价格，因此对其合理估值就相当重要。其最大的特征是属于防守型投资，因此在经济不景气或者市场大幅调整时买入往往会有意外惊喜。

A股中稳定增长型公司主要集中在饮料（白酒）和医药股中。如：上海医药、东阿阿胶、同仁堂、贵州茅台、复星医药、洋河股份、云南白药等。这就解释了在行情不好的时候市场为什么总喜欢“喝酒、吃药”的问题。因为这类公司最具防守性质，即使股价下跌，年收益也可通过其稳定增长所获得。这也是基金经理所遵循的持股逻辑（基金和散户不同。散户船小进出方便，空仓、满仓是分分秒秒的事；但基金持股有最低要求，且由于资金量大进出也不方便，因此即使行情处于下跌趋势也不能抛空筹码，在此情况下只能被迫做出防御，如此调仓换股选择稳定增长型公司就成了不二选择）。但在经济复苏或者股市回暖时，这类公司股票的表现反而会不近人意，股价大多只能跟随市场而上涨。

稳定增长型公司最典型的代表非贵州茅台莫属。看一下贵州茅台近几年来的市场表现，会有相当惊人的发现：在2014年到2015年这波牛市中，贵州茅台甚至还跑输了大盘；但在大盘从5178点下跌后，贵州茅台的股价却一飞冲天，至2018年6月中旬最高上涨至近800元/股。云南白药的情况也差不多，“股灾”时，其股价也是快速上涨。

因此稳定增长型股票是价值投资可以配置的标的，但配置时对其合理估值和择时却很重要。

3）快速增长型公司：

特点：成立时间短；规模相对较小（100亿以下居多）；增长率在20%以上；经营模式可以快速复制；市盈率偏高。分红方式大多选择股本扩张性高送转。

选择快速增长型公司作股票标的，判断其高速增长期结束是关键；因为这类公司在规模扩大或者市场产品饱和后，很可能迅速转化为稳定增长型公司，有些甚至直接转入缓慢增长型公司。

A股中快速增长型公司虽涉及各行业，但以网络、高科技为代表，创业板、中小板居多，如网宿科技、大华股份、紫光股份、爱尔眼科、天康生物、飞利信等。

这类公司的股性较活，因此是价值投资主要的也是必配的标的。但绝大多数快速增长型公司不能持久，随时有滑入稳定增长型的可能性，因此必须每季都关注其财务报表，一旦出现增速放缓就需及时调仓。

4）周期型公司：

特点：营收和净利变化呈周期性（经济呈周期）；规模较大，有一定的知名度；随着经济或行业呈扩张与收缩交替。正周期上涨速度快于稳定增长型公司，逆周期下跌速度快于稳定增长型公司。

A股中的周期型公司，如：煤炭、有色（稀有金属除外）、房地产、钢铁、建材水泥、机械、港口、航空（油价涨跌）等都属于周期性行业，因此行业内的公司也就属于周期型公司。

这类公司在A股中占有相当大的比重，个股很容易区分，这里不再单列。

周期型公司也是必配的标的，存货增加是卖出的重要信号（在A股的财务报表中，可用“存货周期率”作参考）。

5）困境反转型：

特点：公司处于亏损中；盈利没有增长；资产负债率高。某些日常生产上没有太大问题，但经营上遇到了困难。股价波动与整个市场的关联性相对较小，但与公司的经营是否改善高度密切。

这类公司在市场上最显著的表现就是题材，是A股市场中最热衷的炒作对象，也是广大散户最愿意追随和持有的公司（经常被某些股评所推荐）。典型的个股如近期的乐视网；另外如哈空调、东北制药、ST松江、莲花健康、鲁抗医药、南宁糖业、岳阳林业、维科精华、华天酒店等都属于此类型。

这类股的股价往往经历了长期性大跌，基本都是一些低价股；一遇消息（譬如并购重组、收购、扭亏等）就会突然性大涨，是“黑马”的集中营。但是，判断业绩是否改善在炒作当时实际仍存不确定性，往往需要后一期财务报表出来后才能判断。

这类股票也可作适度配置。

6）资产富余型公司：

特点：整体市值不大；有隐藏资产（常见的隐藏资产包括但不限于土地、现金、专利等）。

这类公司的“富余”很难从财务报表中体现出来，需要对公司作充分的研究、调查和准确估值；但这些散户基本无法做到（如果是局内人，知道“内幕”就另当别论），因此不建议作为价值投资的配置对象。

需要准确对待的是这六类公司会轮动和转换；特别是快速增长型公司转换成稳定型甚至缓慢型的概率最大，因此需及时掌握筹码兑换时间。譬如上述提到的几家公司，网宿科技实际已经转换成稳定增长型公司。同时，稳定增长型公司也有可能滑入缓慢增长型，譬如云南白药，尽管现在还属于稳定增长型，但传统白药在公司营收中的增长率明显收缩，今后需取决于“新白药、大健康”的增长，而这实际已经具有了不确定性（如云南白药牙膏，市价远高于其它牙膏，但推出的功效是刷牙时能够止血；而牙齿的止血其实需要看牙医——大都是因为牙周炎。随着时间的推移，由于性价比的关系，市场认同度很可能会出现下降）。即使如贵州茅台这样的稳定增长“神话”型公司，此后也有可能随着人们消费习惯的改变而滑入缓慢增长型。譬如现在的80后、90后，对于喝酒已远没有50后、60后、70后那样的“热情”，因此若干年后会是怎样还很难评说。

六大类型里最有可能快速转换、轮动的是周期型公司。典型的案例是十年前的煤炭板块，当时说起一夜暴富，往往离不开煤老板；其中中国神话（实际上中国神华还不是典型的周期型增长公司，而是综合型企业，目前发电已占据了至少三分之一的营收）是笔者永远的痛（当时股市知识不强，未认清本质。中签后虽在90元高位抛出，但在不断的下跌过程中，抱着高抛后再低买的心态不断增仓，从而越套越深最终不得不选择止损离场。现在想来不但无知而且非常可笑）。而随着国家对环保的重视以及新能源的开发利用，煤炭板块也快速滑落成昨日黄花，前几年还一度全行业出现亏损（指煤炭开采主营占比较高的公司），而近几年随着国家供给侧改革的落实，业绩已稍有好转。

煤炭采掘是一个相对比较大的行业，分析起来相对容易和清晰；需要重点注意和重视的，是一些并不具有普遍性质的公司。如以前的攀钢钒钛类，现在的建筑水泥类（今年随着国家基建设施推进，水泥板块增长迅猛）。另外，上述提及过的方大炭素，其实也可归属于周期增长型，因为其业绩的快速增长虽得利于炭素制品的“垄断”，但实际仍是得利于国家的政策——钢铁企业从传统的焦煤炼钢转换成了电炉炼钢，而电炉炼钢又必须通过石墨电极导电、熔化。需要相信市场经济永远都会自然平合，随着时间的推移，或其它企业跟进影响市场份额；或更先进成本更低的替代品出现；或钢企寻找到更适合的炼钢方法；或国家的政策又有变动等。而那时，就需要防备出现第二个攀钢钒钛了。

因此在分析周期增长型公司时，一定要通过财务报表及时发现其库存周转的情况；一旦发现库存周转率发生问题，就得及时出局。