从 FOF 基金在 2022 年重仓权益基金的变化情况可以看出来：多数FOF 基金偏好短期业绩好的基金，并且在加减仓时具有明显的「动量特征」（就是追涨杀跌，在量化投资中叫“动量”）。加仓的基金多是当季的超额收益明显的基金，而当基金超额收益能力变弱时，就会被 FOF 基金减仓。

「追涨杀跌」这种方式也能挣钱，就是难。美国AQR对冲基金曾展示过动量策略在1880年到2013年的表现——年化收益11.2%，在拥有既定逻辑并严格执行该策略可以挣到钱，多数人在追涨杀跌中亏钱是缺少有效策略和投资纪律，做着做着就“漂移”了。

基金经理追涨杀跌也一样难。清华大学五道口金融学院曾发布《2020年中国公募基金研究报告》以股票型基金作为重点研究对象，通过对2015-2019年的数据回归发现，分别有33%和21%的在职和离职的基金经理具有显著的选股能力，却只有8%和10%的在职和离职的基金经理具有显著的择时能力。

FOF 基金在追涨杀跌中的优劣势：FOF 基金拥有有效的策略，凭借着量化跟踪，在基金的发现上可以早一些，也会有基金持续被发现，可以一直手起刀落，这部分比个人会有些优势；但是在执行追涨杀跌时，基金经理和个人同样要面对人性的考验，在较大的业绩压力年前，基金经理很难能够坚定不移的追涨杀跌，而且很多FOF基金不太敢做仓位择时，买基金也有限制，操作上没那么灵活。

所以，我觉得配置型的FOF基金越来越难得：理念清晰，业绩中枢确定。放弃追涨杀跌把更多精力放到基金经理的研究上，减少"无用功"还可以更好的践行研究创造价值。

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