地方收入有几大来源，税收、土地收入、发债以及转移支付。目前环境下，税基是持续递减的，土地收入大幅回落，而转移支付主要靠东南五省，目前东南五省大幅转移支付能力由于经济下行被削弱，在这个背景下，只能加大发债力度。

而地方账面上的债务，即显性债务，通过持续借新还旧，即发新债还旧债维系滚动，而发行专项债是有额度的，去年把今年专项债额度大幅透支，今年只能在原有基础上继续发行专项债，但发行专项债需要支付利息，目前很多地方连利息都支付不上。

即使有支付能力的地方，利息占财政支出一半。换句话说，即使发行专项债，其中有多少用于利息清偿和基层工资支出呢？至于连利息都无法支付的地方，例如遵义和兰州等，就出现城投债违约问题。

以上恐怕不是个案，今年很多地方保基层工资还是保利息支付，或许已为二选其一的难题，如果选择利息支付，基层工资更加难以运转，需要大幅瘦身，如果维系基层开支，更多城投债就会违约。