黄金珠宝板块复苏跟踪

1、高线城市及部分低线城市感染高峰已过、客流回升、该区域黄金销售元旦假期靓丽（去年高基础背景下依然有靓丽表现）

1）西南区潮宏基经销商（门店位置偏高线）元旦首日销售额同增32%

2）河南头部珠宝经销商元旦假期（12.31~1.1）老凤祥28.7%、老庙21%、周大生13%（门店位置偏低线、需求偏婚庆）。

2、感染率仍较高部分低线城市元旦假期黄金珠宝销售环比有改善，同比仍有压力，但对后续春节假期销售改善有信心：

西南区珠宝经销商（门店位置偏低线）反馈元旦假期客流偏低、销售偏淡。

3、镶嵌类产品消费出现首次恢复，此前消费偏向保值增值的黄金产品：

河南珠宝经销商反馈元旦假期销售钻石同增40%、尤其是低线城市，三金+1钻或三金+3钻消费抬头、但客单价有待修复至疫情前水平。

4、对于2023年的开店规划，经销商普遍较为乐观：

1）西南区潮宏基经销商加速开店；

2）河南头部珠宝经销商对开周大生经典店热情高；

3）西南头部珠宝经销商考虑开设潮宏基、谢瑞麟、周大福等有品牌调性+开店空间的门店。

5、元旦黄金珠宝各区域销售情况反馈：河南、山东多地恢复明显，节假日催化黄金珠宝销售

1）河南：近期珠宝销售恢复非常明显，元旦期间客流激增，基本恢复到去年同期九成以上，低线城市恢复的更好，节假日期间送礼、收藏等需求使得黄金产品销售增长明显。

2）四川：元旦期间珠宝销售有所恢复，至少为去年同期八成，但商场客流恢复仍需一定过程。

3）山东：12月份整体表现一般，但随着疫情恢复，从12月底开始感觉客流渐渐多起来了，尤其元旦期间销售恢复十分明显，基本接近去年同期九成，预期改善至少持续到春节。

4）安徽：目前来看，这两天销售有所恢复，基本恢复至去年同期八成，但市场还没有完全苏醒，进一步表现仍需时间。

目前来看，随着疫情管控的优化，未来半月内全国大部分地区疫情有望迎来快速打峰快速退潮，省间流动增加，今年春节期间走亲访友也将逐步恢复，三年以来第一次返乡将刺激黄金珠宝的送礼需求，黄金珠宝的销售有望在返乡过春节的带动下得以显现。

从复苏角度看，黄金珠宝板块相较消费板块中旅游、餐饮等疫情复苏直接受益赛道估值性价比更高。从2023年PE来看，其中10X-15X的有周大生、老凤祥、菜百股份、迪阿股份；15X-20X的有中国黄金。