银行受困于低市盈率、低市净率已经很多年了。十多年来，围绕银行股低估值的讨论就一直没有停止过。从过去两年来地产股的走势看，市场无疑是聪明和正确的，低估值并不能为地产股高杠杆经营的周期低谷提供足够的保护。

大概十年前有个数据让我印象深刻，那一年，银行股利润占了A股所有上市公司总利润的52%。也就是从那时候开始，虽然银行股的业绩还是逐年增长，但市场给银行股的估值水平却是逐年下降。即使加上股息收入，大部分银行股给投资者的回报都很不理想。不过先后有民生银行、平安银行、宁波银行、招商银行等阶段性走出翻倍行情。

记得2011年的时候，我一度重仓了建行工行。那段时间刚好在北京出差，脑子里一直在思考银行股利润会如何变化的问题。当时还有过一种幼稚想法，觉得四大行可以认为是国家的某种机构，利润相当于某种税收，因此ZC会努力维持它们利润的稳定性。但后来不断深入思考，设想了银行业利润变化的各种可能，终于意识到像四大行这种利润只能稳或者降的大笨象，在股市是没有前途的。一个股票无论估值水平是如何的低，如果未来十年利润每年下降3%~5%，市场会有资金青睐它吗？很难。从当时银行业利润占A股总利润过半的情况看，可以推断银行股的利润增长必然会远远慢于其他行业，甚至出现阶段性利润下降的情况。

站在当前这个时点，银行股后面的利润走势又会如何呢？当前银行股的低估值是否可以平滑地产市场带来的利润周期变化呢？#财经##股票##今日看盘#