第一，核心逻辑是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0轴回落，我们到了本轮盈利下行周期的尾声（类似2019年初）。

第二，从统计规律看，A股历次熊转牛，第一波行情（2-3个月时间），指数上涨幅度大概有30%左右，全部发生在当年11月到次年4月前这个时间段（数据真空期）。

第三，第一波行情的结构性特征，一是创业板指、中证1000等成长风格表现更好，二是有明显的反转效应（前期跌幅越大的，第一波涨幅更大）。