［10月10日]第2005期指数估值
节后第一个交易日，大盘整体下跌。
目前还是在5.2星级，距离4月底最低时的5.4星级也不远了。

不同风格涨跌差异较大。
价值风格相对强势。红利、能源等价值风格指数上涨。

假期里出台了一些利好地产等的政策，也反映在假期后的走势中。
今年以来整体上，还是价值风格比成长风格表现更好的一年。

其他风格品种大部分下跌。
消费行业受到食品安全问题，下跌较多。
消费龙头指数也回到了低估。

不同风格涨跌分化的阶段，组合会更稳定些。
今天主动优选、指数增强跌幅也比大盘小。

港股今天也下跌。
恒生指数下跌3%。不过上周假期，港股恒生指数上涨3%。

今天港股基金更新净值，是更新「假期+周一」的总涨跌幅，所以看今天的港股基金净值波动没那么大。

这两天海外市场也因为地区冲突的影响，出现较大波动。

进入10月份，今天也更新一下，螺丝钉牛熊信号板。见附图～
来看一下，目前市场的低估程度如何。

要注意的是，信号板的数据是截止9月30日收盘的。
10月10日下跌后，比9月30日更低了一点。

这个信号板有定量和定性两部分。

1. 定量的部分，主要是估值指标。

（1）星级指标

5星级，是投资价值很高的阶段。过去5年，5星级的时间，在全部时间中，占比不到5%。18年出现5星级，19、20、21连续3年没有出现，今年再次出现。
5星级，市场整体估值比较低，也是投资主动优选、指数增强投顾组合不错的阶段。

（2）巴菲特指标

上市公司总市值/GDP。也是判断市场整体估值用的。
80%以下在低估区域。通常巴菲特指标80以下，星级也是在4-5星级。两者相辅相成。

（3）市净率百分位

分了四种风格。
目前大盘成长还稍高一些。
大盘价值、小盘价值在历史最低估值附近。小盘成长也很便宜。
大部分风格都不贵。

（4）股债性价比

股债性价比，即用A股中证全指的盈利收益率，跟A股10年期国债收益率对比。

目前股票资产的性价比，超过历史上95%的时间。
也是代表市场很便宜的阶段。
详细介绍可以看看这篇：《股债性价比指标，该如何使用呢？》

2. 另外还有一些定性的指标可以帮助我们辅助判断。

（1）融资余额、成交量

通常融资余额、市场成交量，可以反映出市场的火热程度。

不过A股的股票数量、投资者数量在逐渐增加，成交量本身就是往上走的。
主要是定性的角度看一下。

一般市场越火热，成交量越高。
今年4月是成交量的冰点。当前市场成交量，处于过去几年最低的9%的位置。

（2）新股破发率

越是熊市，新股破发也会越多。
4月份5星级的时候，破发率接近50%。
9月份，新股破发率再次提高，还没达到4月底5.4星级的水平，不过也接近了。

如果新股绝大多数都不破发了，往往也是市场比较贵的阶段了。

（3）老基金规模

每个风格中选择了规模最大、最有代表性的基金。
从去年3星级，到今年1季度，大部分老基金规模下滑。
5-6月份有一波反弹，带动规模也反弹了一些。

目前三季度虽然结束，但基金的三季报还没更新。所以这里的数据还是到今年6月底的。等三季报更新后，再更新下数据。

（4）新基金规模

新股票基金，素来有「好卖不好做，好做不好卖」一说。

去年年初3星级，市场比较贵，新股票基金发行量创下新高。
最近的新股票基金的募集规模，只有去年高位的几十分之一。
但是基金的投资价值反而提高了。

（5）新开户数

类似新基金规模。也是反映投资者开户入市情绪的。
最近的开户数也相对低迷。

（6）限购

投顾组合基金池中的基金经理，大部分还是放开申购的状态。
少部分因为规模原因限购。

如果到市场贵的时候，限购的比例会大幅提高。

（7）市场消息

最近两月，市场整体以利好消息为主。
通常市场低迷的时候，会有降息降准等利好。

定性信号的更新频率，没有定量信号高。
通常是按月或者按季度更新。
大部分定性信号，也反映出当前市场比较低迷。

3. 不同的定量、定性信号，综合看待，可以更准确的反映出市场的情况。

从牛熊信号板可以看出，
（1）4月底5.4星级的时候，是今年最低迷的阶段。
（2）之后5-6月份反弹，7-8月份阴跌，9月份重回5星级，还是在市场比较低的位置。

值得继续做好主动优选、指数增强的投资～