美国9月议息会议FOMC简评 个人倾向于下次75bp

1. 本次加息：本次如期加息75Bp，政策利率提升至3-3.25%，没有出现此前一部分市场交易的100Bp，符合预期。（Nick胜率还是100%）
2. 后续加息：联储的点阵图抬高了加息的终点利率，显示22年底加到4.4%（4.25%-4.5%），23年加至4.6% （4.5%-4.75%）。这意味着今年11、12月两次加息可能是75bp、50bp，23年再加25bp然后停止。
3. 增长：将GDP大幅下调，失业率上调。22年GDP从6月预测的1.7%调降至0.2%，22-24年均低于长期潜在增速1.8%。上调23年起失业率至高于4%潜在失业率，意味着fed要以提高失业率为代价压低通胀。
4. 通胀：联储将年底PCE从5.2%上调至5.4%，到24年为2.3%，仍高于2%的水平，但显示24年已经降息，可能代表要与高于2%的通胀再共存2年。

5. 停止加息可能的信号：联储不断上调加息预期，在QA环节中第一个回答的就是市场最为关切的何时停止加息的问题。鲍威尔称停止加息需要切实证据证明通胀会降到2%，具体需要2个指标的变化：1）经济增长低于趋势，2）劳动力市场供需平衡。第1个已经看到了（22年GDP增速仅预期0.2%，远低于趋势），而第2个劳动力平衡还未见到，要继续压缩需求提高失业率。这相当于联储变相承认了衰退的可能，而不是此前有信心做到的“软着陆”，因为6月会议联储对失业率的预测并未体现衰退仍然低于4%。

6. 市场反应与展望：会议后整个市场偏衰退交易，美股、大宗商品等风险资产收跌，10y美债利率迅速冲高又迅速回落交易衰退。市场短端的加息预期往联储4.5%-4.75%的加息终点靠拢。
往后看，由于发布会之前，美债利率经历了上行，市场已经大幅price in了这次终端利率的抬升，仅与联储目标相差10bp左右，这意味着利率可能由快速上行转为阶段性震荡。后续如果通胀再度超预期、非农就业数据尤其薪资仍偏强，那么可能导致终端利率再度上调，不排除利率再冲高的风险。而对于美股，加息和衰退均不利于美股，预计后续趋势上仍偏弱势。