工业互联网是我们首次进行配置，工业互联网虽然与消费互联网同时起步，发展了20年，但前15年基本停留在信息服务、交易撮合阶段。近5年一批企业从物流仓储交易供应链整合、工业品原材料团购电商、MRO非原材料工业品采购、FA自动化零部件一体式供应、工业企业数字化改造和saas服务等不同方向进行了切入。我们认为当前的工业互联网正处于十几年前的消费互联网的发展阶段，属于爆发前夜。我们本月进行配置的工业原材料直营团购电商龙头，从15年开始电商交易以来，以每年GMV营收翻倍的速度在增长，但截止去年，其已介入的6个相关产业平均渗透率也仅仅只有1%，与消费电商30%多的渗透率相比，还有巨大的发展空间。而就竞争壁垒而言，工业原材料大额采购，比消费电商更深，客户除了价格在意度之外，对中间商的信任度、履约能力更加注重，该企业从事工业互联网20年，从工业信息服务起家，积累了海量的客户资源和多年的服务信任基础，2015年较早的转型了直营团购电商，在已经进入的涂料、卫生用品、玻璃等6个领域的先发优势，除去掉中间经销商和拼单大额采购带来的价格优势外，对上游稳定的订单能力，对下游稳定的供货履约信任度，造就了企业很深的护城河。企业的电商业务目前完成了1-10的起步阶段，刚刚进入10-100的快速发展阶段。企业有着横向产业链sku扩张和纵向新用户交易转化率、老用户电商交易渗透率提升的三维增长空间。今年上半年在疫情影响和原材料价格下行的大环境下，仍然保持了接近100%的增长速度。未来3年我们判断企业依然会保持高双位数甚至接近三位数的GMV增长，且该企业正在对电商服务的上下游企业进行数字化工厂改造，百家云工厂计划稳步推进中，数字化服务业务才处于0-1的试验阶段，一旦试验成功，批量发展，会大幅提升交易电商业务竞争壁垒和成为公司第二增长曲线。股票的当前估值严重低估了企业的发展潜力。