随着美国错误的积累，衰退迫在眉睫

就在我们认为 5 月份 8.6% 的同比通胀飙升已经非常糟糕的时候，6 月份的 CPI 却达到了惊人的 9.1%。“游行”以汽油（+59.9%）、机票（+34.1%）、国内能源（+21.9%）、家具（+13.1%）和食品（+12.2%）为首。虽然这份报告的墨迹还很模糊，但批发价格指数比去年上涨了 11.3%。这些批发价格很快就会反映在超市的价格标签上。

通货膨胀转移，蔓延到整个经济，从商品反弹到牙科护理和租金等服务，然后又回来。结果类似于投资者恐慌。根据一项民意调查，他们的态度“反映了笼罩在这个国家上空的深刻的经济悲观情绪”。
美国和英国通胀动态的相似性并不是两国共同的唯一因素。英国央行前行长默文·金表示，英国央行犯了一个“智力上的政治错误”。它导致通货膨胀率从一年前的大约 2% 上升到今天的 9.1%。我们联邦储备系统的董事会看到了物价的上涨，并向我们保证通胀是“暂时的”。○两家央行都在量化宽松政策中向本国经济注入资金，都引入了负实际（经通胀调整的）利率以“加剧通胀压力”。

欧洲央行的类似数据（利率太低太久，“资产购买计划”直到本月才取消）表明央行正在某种政策失败。当普京总统入侵乌克兰时，英格兰银行、欧洲央行和美联储都失败了，因为他们没有为不可避免但无法预料的“事件，亲爱的孩子，事件”做好准备，这让哈罗德·麦克米伦非常担心。
陷入困境的三人也发现自己被政治领导人的政治失误所埋没。英国关闭了一个大型天然气储存设施，并且行动过快，无法提高可再生能源在其能源系统中的作用，这导致在能源价格上涨的推动下，10 月份通胀率可能上升 11%。欧洲央行面临这样一个事实，即经济依赖普京对能源供应的控制。

我们的总统正在通过拒绝获得钻探许可证、关闭石油基础设施、用“历史的垃圾箱”威胁该行业以及敦促拥有加油站的小企业以某种方式降价来对抗高油价。
美国所有这一切的结果是今年的衰退预测，从高盛和哈佛的杰森福尔曼，预测的可能性为 25-30%。两者都估计 2023 年经济衰退的可能性更高：45-55%（高盛）和 60%（弗曼）。纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利给出了 60% 和 80% 的估计。

投资策略集团（高盛）的布雷特尼尔森认为，由于股价已经下跌超过 20%（表明“熊市”），投资者因担心价格进一步大幅下跌而抛售股票是不明智的，因为“市场反映了报价中衰退的风险”。他预计到今年年底股价将大幅上涨。

与此同时，盈利预测师杰米戴蒙上调了对摩根大通 2022 年净利息收入的预估，预测师杰米戴蒙表示，他上个月预测的“飓风”同时“比以前更近了”。他在一个月前预测“可能会消散”，因为“美国经济基本面强劲”。消费者有 2.3 万亿美元的“盈余”储蓄。戴蒙认为这给了他们六到九个月的购买力。当然，如果创纪录的低消费者信心表明他们可以的话，他们就会动用储蓄。

高通胀和不断上升的通胀以及相对强劲的经济和劳动力市场引发了人们的猜测，即美联储的货币政策团队将比计划更快、更努力地收紧政策，前提是经济有足够的弹性来应对更大规模的紧缩政策。没有经济衰退副作用的政策。这将意味着在本月晚些时候的会议上将利率提高一个百分点，而不是美联储暗示的四分之三。目前，所有人都同意主席杰伊鲍威尔和他的同事将坚持计划的0.75个百分点的增长。这可能是有道理的，因为轶事证据表明美联储在冷却经济方面正在取得进展。

石油价格正在下跌，汽油价格似乎在缓慢下降。运费下降。第一季度个人电脑出货量以近十年来的最大年率下降，压低了对芯片的需求。库存过剩的零售商降价。房屋销售放缓。目前尚不清楚各国央行是否已向某大国致函感谢他们的经济放缓，足以缓解大宗商品价格压力。
(c) Irwin Stelzer