昨天提出的问题，房地产泡沫破灭与股市泡沫破灭哪个危害最大。
要回答这个问题，首要第一点，就一定要区分出房地产是经济市场，而股市是金融市场。
根据一些简单的经济运行逻辑和规则，经济市场会影响生产和消费的循环过程，因此，一旦房地产泡沫破灭，就会影响与房地产行业相关的各种上游生产企业，几乎除了农业外的其他很多很多大部分行业，都会与房地产行业关联起来。所以，房地产泡沫一旦破灭，就一定会导致经济危机，因为这条生产供应链上得买方都会消失，那么卖方就无法获得收入维持资金链，从而爆发债务危机。
所以房地产泡沫破灭，就一定会导致债务危机和经济危机。至于金融危机则是后面分析得了。
而股市泡沫，这是一个金融市场，金融市场不创造财富只会转移财富，股票价格的上涨与下跌它不影响CPI，也不会影响PPI，更加也不显著影响GDP。所以，股市泡沫破灭，是不会显著影响经济体的运行的。

接着，分析房地产和股票持有人作为卖方的相关情况，是否带有杠杆的问题，房地产的持有人卖方，可以是增量房地产供应的生产者，也可以存量房地产持有者的消费者，假如他们都带有杠杆，那么一旦房地产泡沫破灭，其所持有的资产价格下跌（1-资产负债率）的程度后，该债务人在逻辑上就破产了。很显然，房地产生产企业和居民住户都有较大规模的债务，假如房地产泡沫破灭，价格下跌，十分容易导致踩踏效应，一旦地产跌幅过大，就会出现很多房地产企业或高额负债的居民住户出现破产现象，社会就业降低，失业增加，社会出现大量破产现象。
而在股市，虽然也有融资杠杆的存在，但是这个规模与房地产行业相比，很显然规模远远不及房地产行业的融资规模。其次，股市的交易者，没有生产者与消费者的区别，就是出现股市泡沫破灭，部分人破产，对经济的伤害也远不及房地产行业那么影响巨大和深远。

最后，分析融资模式的问题。中国房地产行业且与之相关的各种融资模式，显著采用银行贷款这种间接融资模式来进行，例如居民住户购房按揭贷款，显著由银行房贷来提供，只有很低很低的规模是采用直接融资的方式来购房的。而美国，则大量采用直接融资的模式来融资，据一些分析和数据说明，美国或西方国家的直接融资规模占比超过70-80%，甚至更高。
这其实是一个在金融货币领域一个极其重要的因素，因为社会采用间接融资模式举债加杠杆的时候，银行信贷会派生增加活期存款，派生增加流通货币供应，这就会导致这种间接融资规模可以远远超过准备金数倍上十倍的规模释放，这样就会导致债务形成的泡沫规模就会十分巨大，累积了爆破当量，泡沫破灭的危害性也会巨大，最关键的是，一旦泡沫破灭，社会被动去杠杆，会反过来导致社会流通货币和货币供应量减少，就相当于给债务危机雪上加霜，就像本来是当量规模巨大的黑火药爆炸，本来危害就挺大的了，然后流通货币因被动去杠杆而萎缩，相当于给黑火药里加上了氧化剂，不爆则以，一旦爆炸，危害就更加巨大和匪夷所思的了。

所以，中国房地产泡沫一定不会主动刺破和引爆，因为它的泡沫破灭后的后果，发展到现在全社会已经无法承受了。只能继续拖延，直到最后被动被外部因素刺破，全社会被动去杠杆，硬着陆，我们这个领域已经不存在可以软着陆的可能了。
所以，现在很多地方政府，几乎没有约束的放松对地产的限制，就很逻辑通畅的解释清楚为什么会这样了。

发展趋势和推演。
首先，美股泡沫一定会破灭，我综合各种因素凭感觉判断，觉得时机也会差不多了，美股是否还可以走出下一波上涨行情，我不能分辨，但是离美股泡沫破灭应该不远了。但是，因为前面解释的原因，美股破灭，会产生一系列影响，可以参考1929年美国大萧条的逻辑，那就是社会流通货币泛滥和债务危机（债务的另一面是信用，信用可以加速货币流速导致经济繁荣和催涨泡沫的加速出现）发展到末期阶段必然会首先出现的金融泡沫破灭。因为股市是流动性很好的金融资产，抛售套现容易。
股市是一个零和市场，可以加速财富转移，加剧贫富分化。那么某些金融大鳄在股市里攫取了大量财富后，下一步，可以在债市里承接世界非美国家低价抛售的美债。因此，美股崩溃与美国债市崩溃，可能是同步出现的，或者是先后出现的关系。因此，美股泡沫崩溃之后，则一定也会伴随美国国债市场的崩溃，美债收益率的不断继续上升会伴随。

接着，美股崩溃，在逻辑上是不影响经济市场的，但它内在有加剧贫富分化，抑制社会买方需求从而影响消费不振并影响经济，这个逻辑虽然存在，但是也可以通过制造业回流，加大资本投资生产的需求，因此，美股泡沫破灭虽然可能在经济上产生短期影响，但是中长期来说，影响不会很深远。美国经济从中长期来看，是向好的。

中国房地产的问题，我以前分析，它只会在金融危机爆发后才会出现，而金融危机爆发的导火线是资本外流。而导致资本外流的因素有很多。例如美元加息缩表，美国经济发展趋势向好，如中国经济发展减速，银行存款出现安全风险，汇率加速贬值，债务危机爆发，社会危机爆发，军事危机爆发等等。同时，中国规模高达2.6万亿美元以上的融资外债集中到期偿还，也相当于资本规模化外流，5000亿美元规模的货币互换协议到期而不展期，贸易逆差出现等等，都可以纳入资本规模化外流因素内。都存在着引爆金融危机的内在逻辑。

金融危机一旦爆发，房地产泡沫破灭，就必然根据前面所述逻辑引发破坏性最严重的经济危机和经济灾难，从而导致社会危机，政治危机，军事危机，你懂的危机。

最后，谈谈外资在中国的产业链外迁。我们首先要谈世界某些高端生产制造的产业链迁入，很多外资，或者OEM生产等等，他们的生产产品出口，是为我国贸易顺差产生了很大的贡献的，当然也为我国社会解决就业，繁荣经济，富裕百姓也做出了贡献，也是社会大加杠杆中不可缺少的一个环节和链条，贸易顺差，就会导致外汇流入中国，而这些外汇又被央行发行人民币购买和储备，就导致了银行准备金规模不断增加，而银行信贷又可以以准备金8-9倍的规模释放，这个逻辑通顺之后，就会发现外汇储备规模很高是构成我国巨量社会间接融资债务的充分条件。
现在假如外资撤离，某些生产供应链向中国周边国家迁移，或者直接迁回美国，甚至中国资本也外迁，那么就会导致前面的过程和逻辑逆反过来，中国产期的贸易顺差就会变为贸易逆差，而贸易逆差等同于资本外流，会导致银行准备金和央行基础货币萎缩，央行外汇储备萎缩。这个过程都具有引爆金融危机，从而导致房地产泡沫破灭和引发经济危机和经济灾难的逻辑存在。而且这些所有因素，基本上都可以逻辑自洽，且没有逻辑破绽，各因素环环相扣且很难有效破解和应对。

假如各路大资本，真看懂了这些因素背后的逻辑，应该背脊冷汗，并赶紧筹谋应对方案。因为大资本尾大不掉，就怕发生踩踏现象了。

本人逻辑推理严谨但观点极端，请谨慎对待，不可作为投资依据。