【交作业贴】今天重新整理了平安的财务模型，准备明天2021财报出来更新。展望2022年，我预期今年平安集团大概能实现超过8千亿保费，其中财产和责任保险保费在3200亿左右，人寿健康养老保险在5000亿左右。很多人并没有意识到这代表什么，我用全球对比一下吧，平安是世界单一市场保费冠军，没有之一。

很多人会说，平安保费已经增量不明显了，不再有增长了，应该给银行股5倍pe估值。我重温两点。一，保险公司的当期利润水平不能仅仅理解为取决于当期保费的总额，以寿险为例，利润和历史累计保费相关，而不仅仅是当期的新业务增量。哪怕平安未来新业务不再增长，持续维持在一个一年5-6百亿新业务价值的水平，依然会推动内含价值以及剩余边际的维持在平稳水平。二，和银行手里抓着大量的对公对房地产的贷款资产不同，保险公司手里主要抓着的是国债和最高评级的企业债，其次是银行股等波动率低且长期稳定分红的资产，资本市场对这这样的资产组合不应该给折价而是溢价。

以下截图来至于雪球投资者分享这几年平安的月度数据，平安集团一年上万亿的营业额，以及1600+亿的营业利润，且有连续十年每年增长10%pa的分红，不应该是目前这个估值，对不起世界第一大综合保险集团的价值。

我试着预估一下平安【合并报表内归属于平安股东的权益】2022年利润组成。寿险+产险+银行+资产管理+互金及其他，950+250+250+100+150≈1700 【上下限+/-100亿】。企业分红大致为500亿，目前股价计算股息率为6.4%。

聊聊我以为的保险股估值，合理的评估价值应该为三个组成部分: 1. 调整后净资产; 2. 寿险健康险业务现有价值; 3. 10倍的当前年化新业务价值。以此看平安的合理评估价值大概约等于2万亿，或108元每股。

注: 以上仅代表个人观点，不属于投资建议。入市有风险，投资需谨慎。