#生活手记#AI 上游耗材的暴跌可能只是刚刚开始。这不代表 AI 泡沫的破灭，但很可能是一轮伪AI 硬科技泡沫的永久破裂。
在工业革命时代，钢铁和水泥都会被誉为是高科技、硬科技。
但时间再拉长一点就会发现：那不过是充分竞争行业的耗材，既没有头部垄断效应，也没有终端定价权；根本硬不了多久。
现在 AI 炒作更多的是在炒上游的同样处在充分竞争状态下，也同样掌握不了终端定价权的耗材，而且把它们当成硬科技来炒，这个叙事本身是错的。
只有产业链上的终端链主，才能成为真正的硬科技；也就是下游的终端应用，那些绝对的王者，才配称之为硬科技。
但是现在 AI 下游的终端应用，很明显是不及预期的。
因为 AI 的发展，智能性一直达不到预期。
目前不管是 OpenAI 的 ChatGPT，还是谷歌投资的Claude和自己的 Gemini，以及国内的豆包和 Deepseek。
实际上就一个大号的小爱同学和小度小度。
在一些机械知识和计算方面已经远超人类，但稍微涉及到一点变通和推理的地方；那就直接转为智障，而且还要机械的强行输出答案。
这个智能性很明显没有像上游耗材炒作那么疯狂增长。
智能性不能疯狂增长，那就意味着下游的商业化能力无法疯狂增长。
那么这种情况下，上游耗材炒作的疯狂，就可能随时戛然而止——因为下游 AI 应用的商业化达不到疯狂增长的效果，那就可能随时砍订单。
而且现在下游砍订单这种趋势已经几乎成为一种必然。
马斯克已经放弃了地面大量的算力，从自用改为出租。
豆包今年的智能性明显也在退坡，应该也是在芯片采购布局上，开始趋近于保守了。
但是现在上游的 AI 耗材泡沫炒作，都假装看不见 AI 下游的智能性和商业能力进展。
都在掩耳盗铃。
甚至疯狂的任泽平还在喊，回调就是上车机会，还要说别人的风险担忧都是聒噪，是不如最贵经济学家的浅薄之见，自己给自己自诩“金融老法师”。
我的个老天，人都已经疯狂到这种样子了。
就像古代那些自封巫师之类的了。
这从股市有史以来的现象来看，本身也是一个泡沫到达了一种极致疯狂的体现。
历史上的郁金香泡沫、南海泡沫、造船泡沫、钢铁泡沫、铁路泡沫、西部淘金泡沫，电脑泡沫、互联网泡沫，无论当时吹的有多牛逼。
事后都证明，跟一个普通行业没有什么两样：都只是一轮利益的博弈，泡沫炒兴奋了，那就说明有人成功了，成功了就要套现，套现了市场就会崩塌；没有任何永恒和一直赚钱的欢笑可言。
别说 A 股很多上游耗材只是一些边缘的代工业务，就是英伟达、台积电和阿斯麦本身，再过些年，等对手的技术追上来；或者下游 AI 应用的商业化不及预期，对上游的设备采购订单砍单，它们在不知不觉中都会成得跟钢铁和水泥一样的耗材股。
老登和小登不是谁的固定专属称号。
股市任何股票都可能成为老登，也可能成为小登。
AI 算力芯片，也有极大的概率很快会从小登全部转化为老登。
反倒是一些真有前景的老登和 AI 下游终端应用被误认的老登；后续有很大的机会被证明：姜还是老的辣。