美国6月非农数据点评——就业增长动能放缓，加息预期降温
 
1、6月新增非农就业5.7万，远低于市场预期（11万）。并且4、5两月前值合计下修7.4万，就业需求增长动能明显放缓。
失业率从4.3%降至4.2%，但主要源自劳动参与率下降0.3%至61.5%，即分母（劳动力供应）收缩，而非分子（失业人数）减少。
 
2、行业增量高度集中：专业和商业服务(+3.6万)、教育和医疗(+6.9万)。休闲旅游大跌6.1万，反映夏季季节性招聘弱于往常——这是5月该板块异常强劲（+4万可能受到世界杯的前置需求扰动）后的回吐。
制造、建筑、零售、运输、金融、政府等主干周期性行业变化较小，显示就业增长的广度收窄，新增岗位集中在防御性行业。
 
3、这份就业报告整体偏鸽：新增就业岗位减少，劳动参与率下降，同时薪资增速持平，未见工资-通胀螺旋回升的信号。
但Fed内部倾向于就业市场的均衡新增岗位已下降（移民放缓与人口结构变化），5.7万的正增长并不足以被解读为就业市场衰退的信号，且劳动参与率下降预计也受到了夏季出行和世界杯赛事的影响，因此对消费需求的抑制存在不确定性。数据公布后美元利率显著下行，风险资产价格也随之反弹。

反映市场对这份数据的解读偏向加息预期的降温，而非对基本面下行的担忧。