JPM: 本季度迄今为止，股市已跑赢固收资产 11.4 个百分点，有望创下过去十年来的第二大领先幅度。这表明，随着季末临近，市场存在将资金从股市调仓至固收资产（资产重配）的空间（图1）。事实上，在股市跑赢美债超过 5 个百分点的季度中，10 年期美债收益率往往会在季末前的一周内回落，并在季末过后的 5 个交易日内反弹（图2：在股市表现优异的时期之后，美债收益率通常会在季末前一周小幅走低）。这一现象具有相当的规律性，在过去十年符合条件的 15 个季度中出现了 10 次。值得注意的是，即使股市的超额收益集中在季度的前两个月（收益前置），这种季末效应在大多数情况下依然奏效。

与此同时，5年期与30年期美债收益率曲线（5s/30s）在接近季末时趋于平坦化（flatten），并在季末后的 5 天内平均呈现陡峭化（steepen）趋势，尽管陡峭化的规律性较弱，仅在约一半的此类情况中出现（图3：在这些情形下，收益率曲线往往趋于平坦化）。在其他条件不变的情况下，这一动态特征表明，在建立单边久期空头头寸（outright duration shorts）时应保持耐心。

(开个玩笑：就这张5 day before after的图我感觉我做梦都可以画出来。。。这个trade应该是某些RV sales每年最喜欢pitch的胜率又高还不走脑子的trade了吧。。。上周每个ping了我的人我感觉我都说了一遍这个事儿[无聊]）