【广发通信】近期光模块需求是上修，而不是下修 2026.6.26

近期有市场传言 1.6T 光模块下修，我们认为存在误读。

我们在 6/14 北美调研反馈路演时就强调，近期北美客户大幅上修 800G、而 1.6T 没变，是因为部分 CSP 担忧博通的 TH6 交换芯片明年没有现有基础上的额外交付。

我们排查了下各家 1.6T 需求，考虑到 Oracle 的上修，27 年总 1.6T 的需求是不变的，只是比市场上最激进、不理性的需求低，但符合目前市场的主流预期；而 800G 海外需求上修约 45%，市场空间增加 140 亿美金，市场显然忽略了这个积极变化，反映的是海外需求总量的提升

谷歌近期有用 2.4T 轻相干光模块替代部分 1.6T 的想法，主要看核心供应商 2.4T 的交付能力。2.4T 采用轻相干方案，单价为 1.6T 的 3 倍以上，谷歌的想法是尽快完成 Scale Up 2.4T 光模块的演进，尽快使用轻相干技术，实际需求是上修的。如果核心供应商能够加速交付，27 年的盈利预测会继续上修

另外，近期 NPO 产品、CPO/NPO 所用 elsfp 均量非常大，市场对这块理解不清晰，也构成较大预期差

光互连的需求散、技术变化快、技术路线通常夹杂这负责的商业模式变化，对二级市场研究提出了非常高的要求、普通投资者很难全面的理解短期变化。所以尽量注重全面深入的研究，而不要断章取义或片面理解。

坚定：中际旭创 / 新易盛 / 天孚通信 / 源杰科技

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