熊园：油价大跌，冲击不再？
熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（6.8—6.21）综述。

核心结论：近半月高频变化有四：一是美伊达成谅解备忘录，布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶，之后黎以开火致伊朗封锁海峡，油价再度震荡小升；二是6月上中旬地产销售小幅走弱，新房销售同比降至-0.6%（5月同比增0%），二手房销售同比降至10.6%（5月同比增16.6%）；三是近半月钢铁、水泥、沥青、焦煤、汽车开工率环比回落，地产链、基建实物工作量仍弱；四是国内货币市场利率时隔两月重回政策利率上方，资金面整体偏紧；美联储加息预期再升温，美元上行。

1、继续提示：近期美伊局势波动反复、正朝着签署最后协议的方向发展，不过考虑到高油价已持续三个多月，滞后影响尚未全面显现：对经济，下游利润将被进一步挤压；对通胀，CPI和PPI同比读数有望延续回升趋势、但幅度应会放缓；对政策，短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、节奏“边走边看”。
2、具体看，近半月（6.8—6.21）高频表现如下：
>供给：高油价冲击显现，上下游开工多数回落；
>需求：地产销售小幅走弱，生产复工多数回落；

>价格：油价回落，上下游价格走势分化；

>库存：美国石油库存降至22年来最低；

>交通物流：航班执飞回升，地铁客运人数回落；

>流动性：国内资金利率回升，美元指数上行。

报告摘要：
一、热点追踪：美伊有望达成协议，油价出现明显回落。

>尽管美伊达成谅解备忘录，但霍尔木兹海峡尚未解除封锁，通航量仍处低位。美伊于6月17日达成《美利坚合众国与伊朗伊斯兰共和国之间的伊斯兰堡谅解备忘录》，并于德黑兰时间18日完成远程签署，开启为期60天的谈判窗口以解决核问题等分歧，布伦特原油价格一度跌至76.4美元/桶。6月19日以色列向黎巴嫩开火，20日伊朗宣称将关闭霍尔木兹海峡。6月21日，美伊谈判代表抵达瑞士比尔根山，双方将于当日举行会谈，谈判前景不确定性仍大。目前霍尔木兹海峡仍处于事实上的封锁状态，6月1日至6月20日，霍尔木兹海峡日均通航量为8.9艘次（5月为8.4艘次），日均油气船通航量为2.6艘次（5月为2.2艘次）。

>冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为73美元/桶；美伊达成谅解备忘录后，目前市场预期三季度原油价格约为84美元/桶，四季度原油价格约为79美元/桶，全年原油价格中枢约为88美元/桶。
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