本文强调的是假设。1. 海外核心：美联储6月议息释放鹰派信号，市场完全定价9月加息25bp，上调全年美国通胀预期，全球输入性涨价预期抬升 ；欧央行已加息抵御能源通胀。 2. 国内产业：硫磺、热法磷酸持续走高，钛白粉产业链指数创周期新高，化工涨价题材逻辑持续强化 。 3. 无国内全面通胀政策出台，仅上游原料成本上涨带来结构性涨价，终端消费通缩压力仍在。 三、有没有通胀的可能性？ 短期不会出现全民全面通胀，只有上游工业品结构性涨价；如果后续中东地缘反复、原油再冲高，输入性成本上涨会持续推化工、资源品价格，涨价题材会反复活跃，但很难传导到衣食住行终端形成全面通胀。