【中金全球研究】Meta 4Q25业绩First take：4Q25收入实际/1Q26收入指引强Beat，盘后涨超10%；Implied 2026年收入增速至少超22%

1. 收入：4Q25公司总营收同增23.8%至599亿美元，clean beat市场一致预期和买方预期（YoY+21-22%）；此前无论是三方数据及调研数据均比较mixed。
2. 毛利率/营业利率：GPM 4Q25 81.8%，OPM 4Q25 41.3%，利润率inline市场一致预期。
3. Capex：4Q25 Capex 221亿美元，YoY+49%。2025全年Capex 722.15亿美元，YoY+84%。
4. 指引：
1）1Q26营收指引535-565亿美元，YoY+26.4%-33.5%，计入约4%的汇率顺风；clean beat市场一致预期（YoY+21.3%），low-end收入指引扣除4%的汇率顺风后仍高于市场一致预期。
2）2026年Capex指引1,150-1,350亿美元；2026年总成本费用指引1,620-1,690亿美元。均小幅高于市场预期（Capex 1,100亿美元，总成本费用1,500亿美元）。
3）指引2026年营业利润不低于2025年，假设以low-end总成本费用指引1,620亿美元计算，implied 2026年收入至少2,453亿美元，同比增速超22%。
4）税率：2026 13%-16%。