贵州茅台四轮抱团的核心对比与启示：
1. 抱团本质是"资金共识"而非"基本面共识"：每轮抱团后期均脱离基本面，变成"估值游戏"，共识破裂时踩踏不可避免
2. 估值是第一风险指标：当茅台PE超过40倍时，抱团风险显著上升；超过60倍时，几乎必然面临深度调整
3. "极致抱团"必伴"极致踩踏"：基金持有数量、持仓占比、成交额等"拥挤度指标"达到历史极值时，就是风险临界点
4. 抱团瓦解的传导路径：永远是"外资先撤→公募分歧→散户赎回→被动卖出→多杀多"的恶性循环