管涛：人民币国际化急需六大配套改革

管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

要点

金融开放即便没有严格的“条件论”和“次序论”，开放与改革也不能背离太远。

注：本文发表于《第一财经日报》2025年11月24日。

与“十四五”规划相比，“十五五”规划建议（下称《建议》）将“扩大高水平开放”的内容大幅前置，凸显了我国以开放促改革促发展的决心和勇气。同时，在部署“扩大自主开放”时提出，要推进人民币国际化，提升资本项目开放水平。开放水平越高，对改革的促进作用越大；反过来，开放水平越高，对改革的要求也就越高。根据《建议》对于“十五五”时期我国面对战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的发展环境的总体判断，以推进人民币国际化为重要目标的高水平开放更需要与聚焦消除制约高质量发展体制机制障碍的深层次改革协调配套、整体推进，以更好统筹发展和安全。

新兴市场危机大都缘于改革滞后

我国奉行渐进式对外开放，目前已经从贸易开放走到了金融开放的深水区。统筹推进人民币国际化和资本项目高质量开放又是金融高水平开放的重要甚至可以说是终极目标。

以开放促改革促发展是我国的重要法宝。但金融开放与贸易开放不尽相同，由于其市场超调（即经常出现背离基本面的过度涨跌或资本流出入）和多重均衡〔即给定基本面情况下既可能涨（资本流入）也可能跌（资本流出）〕的资产属性，对于配套改革的要求更高。
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