为啥之前说好的合并，又变了呢？

我觉得可以从合并意图上去推断。

合并的目的是做大做强，打造国际一流航母旗舰机构。

你让一个线下业务体量大的机构去合并一个国际品牌强的机构，并不划算，所以不如让国际品牌强的去主导吃掉其他小机构。

所以结论是，对于资管机构而言，品牌很重要，把一些细分业务做出声量做出口碑，关键的时候可以保住公司。每个领域都有业务但都很平庸，远不如在一个领域做出差异化。

资管机构确实存在业务同质化严重的问题，毕竟都是牌照业务，你能做的我也能做，但是头部机构已经建立了比较优势，有了壁垒，已经先富起来了，后面的机构要想赶超，或者说混口饭吃，就只能寻求差异化发展。