全球央行持续增持黄金的背后原因是什么

　　当高盛将黄金称为西方投资者眼中的“小众资产”时，全球央行正以创纪录的节奏将黄金推上官方储备第一大资产的位置——截至2025年底，黄金在全球官方储备中占比已达27%，正式超越美债的22%。

　　一、从“小众”到“主流”：央行购金重塑黄金定价逻辑

　　规模跃升：2026年二季度全球央行净购金288.9吨，同比大增62%，创同期历史新高；瑞银预计全年购金量在750至1000吨之间。

　　历史性反超：黄金已超越美债成为全球最大官方储备资产，央行购金占比从2018年的14.8%升至23%。

　　持续性验证：世界黄金协会面向76家央行的调研显示，45%的央行计划未来12个月增持黄金，89%预计全球黄金储备将继续增加，均创调研历史纪录。

　　二、增持背后的三重核心驱动力

　　去美元化与储备多元化：全球央行购金的底层逻辑是降低对美元及美债的过度依赖。73%的央行预计未来五年美元储备份额将下降，黄金作为无主权信用风险的资产成为替代选择。

　　地缘风险对冲：2022年俄储备被冻结后，各国对金融制裁风险的认知发生根本转变。黄金不存在违约主体、没有交易对手风险，在极端情况下可作为终极支付手段。

　　美元信用弱化：美国债务规模突破40万亿美元，财政部扩大长期国债回购干预债市，市场对财政可持续性的担忧持续升温，黄金的信用对冲价值凸显。

　　三、央行“越跌越买”的战略定力

　　逆向操作特征：中国央行连续21个月增持，7月单月增持19.9吨创本轮周期新高，呈现金价跌幅越大、买入力度越强的规律。

　　长期配置逻辑：央行购金服务于外汇储备多元化和地缘风险对冲等长期战略，不因短期金价涨跌改变采购计划，月度数据波动不改变整体增持趋势。

　　底部支撑效应：高盛测算每增加100吨央行购金量，可为金价提供2%-3%的上涨支撑；新兴市场央行黄金储备占比仅6.7%，增持空间显著。