猪周期寒冬：牧原股份半年亏60亿，卖一头亏一头

　　一、半年报核心数据：营收下滑，亏损集中在二季度

　　整体业绩：上半年营业收入594.10亿元，同比减少22.3%；归母净利润-60.78亿元，同比由盈转亏，基本每股收益由上年同期的1.96元降至亏损1.10元。

　　分季度看：一季度亏损12.2亿元，二季度亏损进一步放大至48.63亿元，亏损逐季加剧。

　　现金流与分红：经营活动产生的现金流量净额为-22.24亿元，由正转负；公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

　　二、亏损主因：猪价长期击穿养殖成本线

　　价格倒挂：上半年商品猪销售均价仅约10.4元/公斤，同比下降约28%；而同期养殖完全成本仍在11.5—11.7元/公斤左右，形成“卖一头亏一头”的局面。

　　行业性亏损：牧原股份并非个案——截至7月中旬，已披露业绩预告的20家上市猪企全部预亏，合计亏损约155亿元；15家上市生猪企业上半年预亏超150亿元。

　　管理层定调：牧原总裁高曈表示，这轮猪周期远超很多从业者的预期，公司上半年亏损主因是生猪售价同比大幅下滑。

　　

　　

　　三、龙头应对：极致降本与下游延伸同步推进

　　成本创新低：7月生猪养殖完全成本已降至11.5元/公斤左右，创历史新低，逼近当期猪价。

　　屠宰业务放量：上半年屠宰生猪1723.4万头，同比增长51%，屠宰、肉食业务营收220.61亿元，同比增长14.04%，且每月均实现盈利，形成正向利润贡献。

　　展望：随着9月生猪期货合约价格已升至11.8元/公斤，超过公司养殖完全成本，三季度有望明显减亏，甚至不排除实现阶段性盈亏平衡或盈利。