亚朵零售业务的高增长能持续多久？

　　亚朵的“枕头被子”生意正在改写它的身份：2026年上半年零售收入达26.46亿元，与加盟酒店业务32.93亿元的差距已缩至约6.5亿元，二季度单季差距更仅剩1.5亿元，管理层已将全年零售增长目标上调至40%。

　　一、零售业务逼近主业：从“副业”到“第二主业”只用了四年

　　数据跃升：亚朵零售收入从2022年的2.54亿元增长至2025年的36.7亿元，占总营收比例由11.22%升至37.5%，2026年上半年进一步提升至41%。二季度零售收入15.75亿元，与加盟酒店业务17.25亿元仅差1.5亿元，追平乃至反超已是大概率事件。

　　核心单品驱动：深睡枕Pro系列累计销量突破1200万只，仅2024年就卖出超300万只，深睡被年销77万条。2026年上半年，亚朵净收入63.02亿元，同比增长44.1%，归母净利润10.11亿元，同比增长51.3%。

　　增长预期明确：在业绩电话会上，亚朵管理层将全年零售收入增长目标从30%上调至40%，显示出对零售业务持续高增长的强烈信心。

　　

　　二、高增长背后的底层逻辑：酒店即体验店，睡感即转化

　　场景零售模式：亚朵全国2175家门店、24.25万间客房实际上构成了庞大的“免费体验场”。住客在酒店睡一晚后，通过扫码即可下单购买同款床品，实现“所用即所购”的闭环转化，获客成本远低于传统家纺品牌。

　　高毛利优势：零售业务毛利率超过50%，远高于酒店主业约35%的毛利率。以约400元客单价的深睡枕为例，其利润贡献效率远超单一客房销售。

　　会员资产沉淀：亚朵拥有超1亿注册会员，会员复购率达62%，较行业均值高出18个百分点。用户在酒店建立的产品信任，直接转化为持续复购的品牌忠诚。

　　三、持续性的关键考验：竞争壁垒与成本控制

　　技术壁垒不高：记忆枕、被芯等睡眠产品技术门槛有限，华住等竞争对手已推出更便宜的同款产品抢市场，爆款容易被复制。亚朵的护城河更多在“品牌+场景”而非专利技术。

　　成本上升压力：一季度酒店运营成本同比增长约54%，略高于营收增速；销售与市场推广开支增至4.01亿元，零售占比提升正对整体利润率产生结构性影响。

　　可持续性审视：零售业务从私域走向公域平台竞争，流量采买与营销费用高企将直接考验成本控制能力。能否从“卖枕头”升级为“卖睡眠解决方案”，是决定高增长能否延续的核心命题。